>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報：需求仍疲軟，關(guān)注政策發(fā)力情況-251207
| 上傳日期： |
2025/12/7 |
大小： |
1518KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈猛,陳冠宇,張潤 |
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2025年12月1日至12月5日建筑材料板塊（SW）上漲0.48%，其中水泥（SW）下跌0.14%，玻璃制造（SW）下跌0.21%，玻纖制造（SW）上漲2.05%，裝修建材（SW）上漲0.38%，本周建材板塊相對滬深300超額收益0.31%。本期建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為+3.40億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點】
本周國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔在《黨建》雜志發(fā)布《深入學(xué)習(xí)貫徹黨的二十屆四中全會精神以高質(zhì)量發(fā)展新成效譜寫中國式現(xiàn)代化新篇章》署名文章，其中明確提出統(tǒng)籌推進房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)、中小金融機構(gòu)等風(fēng)險有序化解等。根據(jù)wind統(tǒng)計，2025年11月地方政府債總發(fā)行量9126.91億元，發(fā)行金額環(huán)比2025年10月增長62.8%，同比2024年11月下降30.5%。截至目前，2025年一般債發(fā)行規(guī)模2.55萬億元，同比+0.54萬億元，專項債發(fā)行規(guī)模7.56萬億元，同比+0.34萬億元?；瘋呒哟a下政府財政壓力有望減輕，企業(yè)資產(chǎn)負債表也存在修復(fù)的空間，市政工程類項目有望加快推進，市政管網(wǎng)及減隔震實物工作量有望加快落地，關(guān)注龍泉股份、青龍管業(yè)、中國聯(lián)塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃開啟自律減產(chǎn)，供需矛盾有望緩和：2025年后浮法玻璃需求持續(xù)下滑，供需仍有矛盾，關(guān)注價格下行后的冷修?！胺磧?nèi)卷”背景下光伏玻璃企業(yè)開啟減產(chǎn)，供需矛盾有望緩和，關(guān)注漲價持續(xù)性。消費建材持續(xù)推薦：消費建材受益二手房交易向好、消費刺激等政策，且具備長期提升市占率的邏輯，估值彈性大，持續(xù)推薦三棵樹、北新建材、偉星新材，關(guān)注兔寶寶、東鵬控股、蒙娜麗莎。水泥錯峰停產(chǎn)加強，關(guān)注供給側(cè)積極變化和地方性水泥：水泥行業(yè)需求仍在尋底過程中，企業(yè)錯峰停產(chǎn)力度加強，水泥價格圍繞行業(yè)盈虧平衡線附近波動，中國水泥協(xié)會發(fā)布《關(guān)于進一步推動水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見》，供給端有望積極改善，同時大型基建項目有望拉動西藏，新疆等區(qū)域性需求提升，關(guān)注成本優(yōu)勢定價的龍頭海螺水泥、出海標的華新水泥。玻纖底部已現(xiàn)，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會：玻纖價格戰(zhàn)結(jié)束，價格已觸底回升，同時風(fēng)電招標量快速增長，2025年作為““十四””收官之年，裝機量有望大增，風(fēng)電紗需求向好；電子紗高端需求有望持續(xù)向好。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年風(fēng)電、氫瓶、熱場等下游需求仍有增長，關(guān)注經(jīng)濟向好預(yù)期下價格企穩(wěn)情況。其他建材：關(guān)注績優(yōu)、有成長性個股，重點推薦耀皮玻璃、濮耐股份、銀龍股份。
水泥近期市場變動：截至2025年12月5日，全國水泥價格指數(shù)為352.47元/噸，環(huán)比上周上漲1.77%，本周全國水泥出庫量297.1萬噸，環(huán)比上周上漲0.2%，全國水泥直供量172萬噸，環(huán)比上周上漲0.58%。本周水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為39.65%，環(huán)比上周上漲1.21pct，水泥庫容比為61.04%，環(huán)比上周下降1.13pct。整體來看，本周水泥市場呈現(xiàn)“基建微增、房建疲軟、民用補充”的特征。年末天氣因素與項目趕工為需求帶來短期波動，但整體需求同比收縮的局面未改。企業(yè)通過錯峰生產(chǎn)和提價嘗試平衡供需，但市場需求尤其是房建端仍缺乏根本性改善動力。短期內(nèi)，水泥市場或延續(xù)區(qū)域分化的弱平衡狀態(tài)，價格調(diào)整與需求回暖仍需宏觀層面更強勁的支撐。
玻璃近期市場變動：截至2025年12月4日，全國浮法玻璃均價1163.86元/噸，較上周漲幅1.40%，全國13省樣本企業(yè)原片庫存5675萬重箱，環(huán)比上周-257萬重箱，年同比+1403萬重箱。本周北方區(qū)域局部需求縮量，浮法廠部分以價換量，成交重心小幅下移1-2元/重量箱，南方區(qū)域受周內(nèi)華中區(qū)域產(chǎn)線停產(chǎn)支撐，價格小幅探漲，部分上漲1-4元/重量箱不等。當(dāng)前庫存較高，市場貨源充足，短期產(chǎn)能縮減支撐作用有限，年底浮法廠降庫預(yù)期偏強，高庫存依然承壓，但成本支撐趨強，隨著部分區(qū)域少數(shù)企業(yè)降低拉引量及部分產(chǎn)線進一步退出，價格筑底將愈加明顯，但反彈力度仍需關(guān)注供應(yīng)端縮減幅度。
玻纖近期市場變動：本周無堿粗紗市場均價環(huán)比維穩(wěn)。需求端，周內(nèi)剛需釋放依舊有限，整體需求量較前期或有所回落；供應(yīng)端，本周無粗紗產(chǎn)線增減變動情況；庫存端，近期多數(shù)廠產(chǎn)銷表現(xiàn)一般，庫存壓力仍明顯。近期考慮供需依然較弱，疊加成本壓力尚存，預(yù)計各池窯廠大概率穩(wěn)價觀望為主。本周電子紗報價有所提漲，其中G75電子紗價格漲幅300元/噸左右，D、E等高端品種價格漲幅明顯。周內(nèi)電子紗市場供需仍趨緊，部分廠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整后，傳統(tǒng)電子紗供應(yīng)量收窄，整體需求短期仍可維持。月初多數(shù)廠新單尚處商談階段，預(yù)計電子紗價格大概率保持一定漲勢。截至12月4日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗均價3535.25元/噸（主流含稅送到），環(huán)比上一周持平，同比下降4.77%；電子紗G75主流報價9200-9500元/噸，環(huán)比上周均價上漲2.57%，7628電子布主流報價4.2-4.65元/米，環(huán)比上周均價上漲6.63%。11月玻纖行業(yè)月度在產(chǎn)產(chǎn)能70.09萬噸，受自然天數(shù)略少及新點火產(chǎn)線月內(nèi)增量供應(yīng)不明顯影響，產(chǎn)能環(huán)比小降；11月底玻纖行業(yè)月度庫存85.21萬噸，月內(nèi)行業(yè)產(chǎn)銷較前期有所回落，庫存小幅增長。
消費建材近期市場變動：消費建材需求端
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