>> 國金證券-AI行業(yè)周觀察：光通信賽道維持高景氣度，Gemini保持高活躍度-251207
| 上傳日期： |
2025/12/7 |
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| 1940KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉道明,黃曉軍,麥世學 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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摘要
-本周AI應用端，受海外假期影響多數產品活躍度走低，Gemini逆勢上漲。模型端，可靈AI全量開放O1視頻模型；DeepSeek發(fā)布V3.2系列，通過DSA架構大幅降本增效；AWS推出集成檢索與代碼能力的Nova 2系列；谷歌上線Gemini 3 Deep Think模式刷新推理基準；騰訊發(fā)布混元2.0，強化數學與科學推理能力。
- Marvell三季度營收與數據中心業(yè)務分別同比增長37%與38%，盈利能力環(huán)比改善，第四季度展望保持強勁。公司預計FY27數據中心收入將增長超25%，并實現季度環(huán)比持續(xù)提升。在AI基礎設施需求強勁帶動下，互連（1.6TDSP、AEC、Retimer）、交換（12.8T、51.2T、UALink/ESUN）及定制ASIC/XPU attach三大業(yè)務全面加速。收購Celestial AI進一步強化其在光子Scale-up Fabric中的戰(zhàn)略布局。整體來看，公司在AI機柜全鏈路的價值密度持續(xù)提升，FY27–28增長路徑清晰，具備顯著的超預期潛力。
-博通即將發(fā)布FY25Q4業(yè)績，我們預計公司具備“超預期+上調指引”的可能性。ASIC仍是核心增長驅動力，AI芯片與數據中心互聯需求維持強勁，公司在XPU/ASIC、網絡互聯與交換設備的出貨節(jié)奏有望加速，軟件與基礎設施業(yè)務也將繼續(xù)提供穩(wěn)健支撐。隨著財報臨近，市場預期已逐步上修。需關注宏觀環(huán)境、云端CapEx節(jié)奏及競爭格局可能帶來的擾動?？傮w判斷，在行業(yè)高景氣與公司執(zhí)行能力支撐下，Q4有望成為兌現AI-infra增長并推動估值修正的關鍵時點。
- AWS發(fā)布Trainium4，重點在于通過NVLink Fusion將自研加速器納入更開放的異構互聯體系，實現與Graviton和EFA的跨芯片統一通信。官方披露FP4、FP8與帶寬分別提升6倍、3倍、4倍，系統級性能有望達到PB/s級帶寬與超ExaFLOPS推理能力，為帶寬受限任務顯著降本增效。Trainium4的戰(zhàn)略意義不在“替代Nvidia”，而在于憑借互聯層突破打造更具成本效率與規(guī)?；瘽摿Φ乃懔ζ脚_。
- 2025年10月，中國智能手機銷量達到約2900萬臺，同比上升12%。蘋果、小米、榮耀、華為、OPPO以約25%、15%、13%、11%、11%的份額排名前五。具體型號方面，蘋果iPhone 17 Pro Max銷量排名第一，iPhone 17Pro、iPhone 17排名第二、第三。10月國內PC市場銷量有所下滑，臺式機銷量約為116萬臺，同比下滑約8%。筆電銷量約為197萬臺，同比下滑約16%。
風險提示
芯片制程發(fā)展與良率不及預期
中美科技領域政策惡化
智能手機銷量不及預期
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