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市場(chǎng)行情回顧：
　　上周5個(gè)交易日機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備及汽車(chē)行業(yè)指數(shù)漲跌幅分別為+0.42%、-1.37%及+0.13%，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名分別為第10、19、11位；同期滬深300漲跌幅為+0.44%。
　　行業(yè)觀(guān)點(diǎn)：
　　1)鈣鈦礦電池產(chǎn)業(yè)持續(xù)推進(jìn)。政策層面，12月3日浙江省公示2025年重點(diǎn)企業(yè)研究院名單，杭納半導(dǎo)體、鋅芯鈦晶、纖納新能源和歐達(dá)光電四家鈣鈦礦企業(yè)研究院入選，獲省級(jí)重點(diǎn)支持，而工信部在11月也已發(fā)文將鈣鈦礦列為重點(diǎn)中試平臺(tái)建設(shè)領(lǐng)域，加速"樣品到量產(chǎn)"轉(zhuǎn)化。技術(shù)創(chuàng)新層面，12月1日中石油工程材料研究院自主研制的1.68eV寬帶隙鈣鈦礦電池以25.05%的光電轉(zhuǎn)換效率刷新紀(jì)錄；晶科能源12月4日宣布n型TOPCon/鈣鈦礦疊層電池效率達(dá)34.76%，獲國(guó)家光伏質(zhì)檢中心認(rèn)證。鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)持續(xù)推進(jìn)，目前處于規(guī)模化量產(chǎn)前期，建議關(guān)注已提前布局并深度參與的核心設(shè)備企業(yè)。
　　2)光伏：主鏈價(jià)格下行，國(guó)內(nèi)裝機(jī)結(jié)構(gòu)性分化。截至12月初，多晶硅致密料價(jià)格維持在52元/公斤，硅片（N型182/210mm）均價(jià)約1.20元/片，TOPCon組件價(jià)格在0.69元/W附近，整體價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)震蕩，但因成本線(xiàn)支撐，下行空間收窄，進(jìn)入筑底階段。2025年1-10月，全國(guó)新增光伏裝機(jī)達(dá)252.87GW，同比增長(zhǎng)39.5%；但10月單月新增裝機(jī)為12.6GW，同比下降38.3%，顯示“搶裝”效應(yīng)消退后，終端需求進(jìn)入階段性調(diào)整期。戶(hù)用分布式光伏截至9月末累計(jì)裝機(jī)達(dá)3,443.8萬(wàn)千瓦，仍是年內(nèi)重要支撐。展望后市，國(guó)家層面持續(xù)推動(dòng)規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，11月發(fā)布多項(xiàng)政策文件，強(qiáng)調(diào)推進(jìn)新能源與煤炭融合、促進(jìn)消納與集成，反內(nèi)卷力度提升是行業(yè)短期上行主要推力。
　　3)汽車(chē)：11月第四周全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)日均零售同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，11月第四周乘用車(chē)市場(chǎng)日均零售12.6萬(wàn)輛，同比去年11月同期增長(zhǎng)2%，環(huán)比上月同期增長(zhǎng)19%。我們認(rèn)為，雖然11月最后一周銷(xiāo)量逐漸回升受到月底翹尾效應(yīng)影響，但臨近年底，由于2026年電動(dòng)車(chē)車(chē)輛購(gòu)置稅將減半征收，有望刺激年底車(chē)市的消費(fèi)，持續(xù)看好乘用車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)，建議關(guān)注具備品牌、新車(chē)周期及規(guī)模效應(yīng)的整車(chē)廠(chǎng)商。
　　4)風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。