>> 銀河證券-策略研究：12月中央政治局會(huì)議對(duì)投資的啟示-251208
| 上傳日期： |
2025/12/8 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊超,王雪瑩,周美麗 |
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2026年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)：12月中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)。繼4月中央政治局會(huì)議提出“統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國(guó)際經(jīng)貿(mào)斗爭(zhēng)”的戰(zhàn)略部署后，12月會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，體現(xiàn)出中央層面對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外復(fù)雜形勢(shì)的深刻認(rèn)識(shí)和積極應(yīng)對(duì)。會(huì)議指出“持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給”，供需兩端發(fā)力，以需求牽引供給，又以供給創(chuàng)造需求，“做優(yōu)增量、盤活存量”，激發(fā)新的增長(zhǎng)點(diǎn)并挖掘現(xiàn)有增長(zhǎng)點(diǎn)，有助于全面提高資源配置效率。“十五五”時(shí)期是基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化夯實(shí)基礎(chǔ)、全面發(fā)力的關(guān)鍵時(shí)期，明年作為“十五五”開局之年的重要性突出，會(huì)議強(qiáng)調(diào)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。
宏觀政策基調(diào)：根據(jù)12月中央政治局會(huì)議，2026年總體政策基調(diào)延續(xù)了上一年的風(fēng)格，即要堅(jiān)持穩(wěn)中有進(jìn)，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，增強(qiáng)政策的前瞻性、針對(duì)性。但不同之處是：（1）核心工作原則：從2025年的“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合”改為2026年的“穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效”，更聚焦發(fā)展質(zhì)量提升和政策效果體現(xiàn)；（2）政策實(shí)施抓手：從2025年的“充實(shí)完善政策工具箱，打好政策‘組合拳’”改為2026年的“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)”，強(qiáng)調(diào)存量政策與增量政策的協(xié)同，更注重政策的延續(xù)性和統(tǒng)籌性；（3）政策調(diào)控力度與方式：從2025年的“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”改為2026年的“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”，強(qiáng)調(diào)政策調(diào)控的長(zhǎng)效性，兼顧短期逆周期調(diào)節(jié)與長(zhǎng)期跨周期調(diào)節(jié)；（4）政策效能目標(biāo)：從2025年的“提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性、有效性”改為2026年的“增強(qiáng)政策前瞻性針對(duì)性協(xié)同性”，更加聚焦政策落地的實(shí)際效果。
產(chǎn)業(yè)政策部署：本次會(huì)議主要為明年的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃提出了清晰的路徑。首先，本次會(huì)議將堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)放到核心位置，利好大消費(fèi)板塊，人工智能（AI）全產(chǎn)業(yè)鏈、數(shù)字經(jīng)濟(jì)與信創(chuàng)等新質(zhì)生產(chǎn)力板塊。其次，強(qiáng)調(diào)改革、開放與協(xié)調(diào)發(fā)展，縱深推進(jìn)改革，增強(qiáng)高質(zhì)量發(fā)展動(dòng)力活力，推動(dòng)多領(lǐng)域合作，促進(jìn)城鄉(xiāng)融合和區(qū)域聯(lián)動(dòng)，旨在優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與動(dòng)力，利好國(guó)資央企，中資企業(yè)出海、一帶一路等主題板塊，大基建等相關(guān)板塊。最后，會(huì)議強(qiáng)調(diào)牢守底線、雙碳引領(lǐng)與民生保障，對(duì)應(yīng)堅(jiān)持“雙碳”引領(lǐng)、推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型，努力為人民群眾多辦實(shí)事，積極穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，利好綠色經(jīng)濟(jì)板塊，大健康、醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、養(yǎng)老、職業(yè)教育、人力資源等民生板塊，房地產(chǎn)、金融板塊。
對(duì)A股投資的啟示：12月中央政治局會(huì)議召開，為明年經(jīng)濟(jì)工作指明了初步方向，會(huì)議緊扣內(nèi)需主導(dǎo)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、改革攻堅(jiān)、對(duì)外開放等重點(diǎn)領(lǐng)域，勾勒出產(chǎn)業(yè)部署的基本脈絡(luò)。一系列表態(tài)為A股市場(chǎng)提供穩(wěn)定預(yù)期和信心支撐。關(guān)注后續(xù)即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，會(huì)議有望細(xì)化財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的具體舉措，作出更為明確的政策指引，進(jìn)一步激活市場(chǎng)活力。在政策紅利與產(chǎn)業(yè)升級(jí)共振下，A股市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)健運(yùn)行基礎(chǔ)將進(jìn)一步夯實(shí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策效果不確定的風(fēng)險(xiǎn)；地緣因素?cái)_動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。
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