>> 銀河證券-策略周報：美聯(lián)儲降息預(yù)期強(qiáng)化，國內(nèi)政策值得期待-251206
| 上傳日期： |
2025/12/7 |
大小： |
852KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超,王雪瑩,孔玥 |
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核心觀點
大類資產(chǎn)：本周（12月1日-12月5日）全球市場風(fēng)險偏好上升，但對通脹有復(fù)雜預(yù)期。首先，風(fēng)險資產(chǎn)普漲，全球主要股指尤其是亞洲和科技股、工業(yè)金屬、能源表現(xiàn)強(qiáng)勢。近期LME銅交割訂單激增創(chuàng)下2013年以來的單日增幅，其中中國臺灣和韓國倉庫的需求尤為強(qiáng)勁，直接推動了LME銅價近期突破歷史新高。其次，避險資產(chǎn)承壓，黃金下跌，主要國債價格下跌。再次，美元走弱，美元兌多數(shù)主要貨幣匯率貶值。最后，農(nóng)產(chǎn)品普遍下跌，主要受供需或天氣預(yù)期影響。本周美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，截至12月5日，CME“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，下周降息25個基點的概率為86.2%。
A股市場周觀點：（1）本周，A股市場呈現(xiàn)震蕩修復(fù)行情，主要寬基指數(shù)多數(shù)錄得上漲，全A指數(shù)上漲0.72%。創(chuàng)業(yè)板指漲幅領(lǐng)先，達(dá)1.86%。從風(fēng)格來看，本周大盤風(fēng)格相對占優(yōu)；周期風(fēng)格漲超2%，而消費風(fēng)格震蕩回調(diào)。（2）本周A股行情中不乏商業(yè)航天、工業(yè)金屬等板塊亮點，但成交依舊延續(xù)縮量。短期來看，年末重要政策窗口臨近，關(guān)注近期即將召開的12月中央政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議，政策部署為2026年經(jīng)濟(jì)工作指明方向，同時對于結(jié)構(gòu)性行情具有重要指示意義。結(jié)合“十五五”規(guī)劃建議稿，會議有望重點突出科技水平自立自強(qiáng)，強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需的戰(zhàn)略地位，圍繞科技創(chuàng)新、提振消費、投資于人、反內(nèi)卷、穩(wěn)樓市等作出戰(zhàn)略指引。海外來看，美聯(lián)儲議息會議即將于下周召開，市場博弈加劇，關(guān)注議息會議決議以及會后鮑威爾表態(tài)對于全球資本流動的影響。年末行情輪動較快，或仍以震蕩結(jié)構(gòu)為主。同時，A股市場中長期向好邏輯不改。監(jiān)管層下調(diào)險企股票投資風(fēng)險因子，將進(jìn)一步釋放保險資金入市潛力，為市場注入更多增量流動性。吳清主席明確提出多項重點舉措，旨在提高資本市場制度的包容性適應(yīng)性，為市場長期健康發(fā)展筑牢制度根基。
港股市場周觀點：（1）本周，全球主要股指多數(shù)上漲。其中，港股三大指數(shù)漲幅居中上水平，恒生指數(shù)上漲0.87%，恒生科技指數(shù)漲1.13%，恒生中國企業(yè)指數(shù)漲0.75%。港股一級行業(yè)中，本周7個行業(yè)上漲，4個行業(yè)下跌。其中，材料、能源、工業(yè)行業(yè)指數(shù)漲幅居前，分別上漲8.23%、2.64%、2.62%；日常消費、醫(yī)療保健、房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)跌幅居前，分別下跌0.81%、0.44%、0.20%。港股二級行業(yè)中，有色金屬、國防軍工、機(jī)械、硬件設(shè)備、建筑行業(yè)指數(shù)漲幅居前，而耐用消費品、紡織服裝、日常消費零售、房地產(chǎn)投資信托、企業(yè)服務(wù)行業(yè)指數(shù)跌幅居前。（2）展望未來，12月即將召開的中央政治局會議、中央經(jīng)濟(jì)工作會議與美聯(lián)儲議息會議，有望為市場提供中長期政策方向和短期流動性信號。配置方面，建議關(guān)注以下板塊：第一，受益于美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫的板塊，如貴金屬等。第二，中央經(jīng)濟(jì)工作會議聚焦方向，關(guān)注可能被重點提及或獲得產(chǎn)業(yè)政策支持的領(lǐng)域，如新質(zhì)生產(chǎn)力、內(nèi)需消費等領(lǐng)域。第三，隨著投資者風(fēng)險偏好改善，以及經(jīng)過前期估值回調(diào)，科技成長板塊有望迎來修復(fù)機(jī)會。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策力度及效果不及預(yù)期風(fēng)險；海外降息不及預(yù)期風(fēng)險；市場情緒不穩(wěn)定風(fēng)險。
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