>> 開源證券-通信行業(yè)點評報告：國內(nèi)AIDC需求或加速回暖-251209
| 上傳日期： |
2025/12/10 |
大小： |
484KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
蔣穎 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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阿里資本開支同比維持高增速，阿里AIDC需求或陸續(xù)釋放
2025年11月25日，阿里巴巴發(fā)布2026財年第二季度財報，阿里云FY2026Q2實現(xiàn)營收398.24億元，同比增長34%，遠超F(xiàn)Y2026Q126%的同比增速；資本開支方面，阿里FY2026Q2總資本開支為315.01億元，同比增長80.10%，其中購置物業(yè)和設(shè)備的資本開支為314.28億元，同比增長85.12%。阿里云表示，將繼續(xù)加大投入，進一步推動AI云計算基礎(chǔ)設(shè)施加速滲透。我們認為AI驅(qū)動阿里云進入正循環(huán)，同時阿里資本開支的高增長有望驅(qū)動國產(chǎn)AIDC算力需求迎基本面拐點。
世紀互聯(lián)基地型IDC增長強勁，陸續(xù)斬獲新訂單，驗證AIDC需求向好趨勢
2025年11月20日，世紀互聯(lián)發(fā)布2025年第三季度財報，2025年第三季度總營收同比增長21.7%，達到25.8億元人民幣，經(jīng)調(diào)整EBITDA同比增長27.5%，達到7.58億元人民幣，經(jīng)調(diào)整現(xiàn)金毛利潤同比增長22.1%，達到10.5億元人民幣，經(jīng)調(diào)整現(xiàn)金毛利率達40.7%，經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率達29.4%。在基地型IDC業(yè)務(wù)方面，截至2025年9月30日，運營容量為783MW，單季度增長109MW，上架容量為582MW，單季度增長為70MW，環(huán)比增長13.8%，上架率為74.3%，第三季度城市型機房單機柜MRR實現(xiàn)連續(xù)六個季度上漲，達到8948元。進入2025年第四季度，公司再斬獲一家互聯(lián)網(wǎng)公司32MW的訂單。公司進一步上調(diào)2025年總營收及經(jīng)調(diào)整EBITDA的業(yè)績指引。
H200若獲批，有望拉動國內(nèi)AIDC總需求
2025年12月9日，據(jù)央視網(wǎng)、中國基金報消息，美國總統(tǒng)特朗普在“真實社交”媒體平臺發(fā)文稱，在確保美國國家安全的前提下，將“允許英偉達向中國及其他國家的合格客戶交付其H200芯片產(chǎn)品”，Blackwell芯片以及即將發(fā)布的Rubin芯片則不在獲批名單中，芯片銷售收入的25%將上繳美國政府，并表示已告知中國并得到積極回應(yīng)。美國商務(wù)部正在敲定細節(jié)，同樣也將適用于超威半導(dǎo)體公司（AMD）、英特爾和其他美國公司。同日，英偉達發(fā)言人表示美國政府允許英偉達向經(jīng)過商務(wù)部審查的商業(yè)客戶提供H200芯片，是一個兼顧各方利益的周全決定。H200等芯片供給恢復(fù)或推動國產(chǎn)大模型全面升級，加速國內(nèi)AI生態(tài)繁榮發(fā)展，或進一步全面擴大對國產(chǎn)算力芯片的需求，長期利好國產(chǎn)芯片板塊，進而拉動國內(nèi)AIDC的需求。
投資建議
?。?）AIDC機房。推薦標的：光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、大位科技、新意網(wǎng)集團、寶信軟件、潤澤科技等；受益標的：萬國數(shù)據(jù)、世紀互聯(lián)、數(shù)據(jù)港、東陽光等；
?。?）AIDC風冷液冷。推薦標的：英維克；受益標的：銀輪股份、同飛股份、思泉新材、申菱環(huán)境、高瀾股份、凌云股份、科華數(shù)據(jù)、網(wǎng)宿科技、東陽光等；
（3）AIDC供電。受益標的：科華數(shù)據(jù)、中恒電氣、科泰電源、濰柴重機等。
風險提示：算力芯片放量不及預(yù)期、AI發(fā)展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等。
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