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核心結論
　　風機中標價格持續(xù)提升，2026年風機銷售盈利有望回暖。2024年底以來，受風電主機廠商自律以及下游業(yè)主端評標規(guī)則變化等因素影響，風電主機環(huán)節(jié)中標價格體現(xiàn)出持續(xù)回升態(tài)勢。根據比地招標網，2025年1-10月陸上風機平均中標單價為1618元/kW，同比+6.86%；陸上風機（含塔筒）平均中標單價為2096元/kW，同比+9.78%。各主機廠商風機銷售盈利后續(xù)有望回暖。
　　2026年國內風機出貨量有望超預期，風機出海打開成長空間。2025年風機招標量及核準量同樣體現(xiàn)出同比提升數據，根據比地招標網，2025年1-10月陸上風機（不含框架協(xié)議招標）招標量同比+13.16%。2025年1-8月國內風電項目核準量同比+29%，2026年國內風電裝機量有望超預期。此外，風機出海需求旺盛，根據風芒能源，金風科技、遠景能源等企業(yè)25H1海外訂單中標量同比高增，風機出海打開成長空間。
　　國內近海項目裝機推進順利，深遠海海風空間廣闊。2025年國內海風項目推進順利，廣東、江蘇多項目陸續(xù)推進裝機流程。2025年以來，深遠海相關政策不斷釋放，浙江、上海、廣東等區(qū)域均已發(fā)布深遠海相關規(guī)劃，后續(xù)深遠海海風有望打開“十五五”海上風電成長空間。
　　海外海上風電建設加速，海風多環(huán)節(jié)具備出口機會。根據GWEC預測，2026年歐洲海上風電新增裝機有望達到8.40GW，為未來海上風電除中國外的主要新增裝機市場。根據我們統(tǒng)計，2021年2025年上半年，歐洲海上風電的拍賣量規(guī)模已達60.05GW，26Q1英國第7輪CfD也預計完成拍賣流程，海外海風項目儲備充分，有望加速推進。
　　風電行業(yè)保持高景氣度。我們梳理2條選股主線：（1）風機中標價格表現(xiàn)優(yōu)異，風機盈利有望回暖，且后續(xù)裝機量方面具備超預期潛力，海外風電需求高增進一步打開成長空間，風機及零部件環(huán)節(jié)有望量利齊升，重視風機+零部件投資機會。（2）國內外海風需求共振，持續(xù)看好海風成長性。國內海風項目推進順利，預計2025-2026年國內海風裝機量高增，后續(xù)國內深遠海海風打開海上風電成長空間。海外海風景氣度高，看好海風出海。
　　基于主線一，我們建議關注風機盈利回暖以及后續(xù)裝機需求端有望超預期帶來的投資機會，推薦關注風機、風機零部件環(huán)節(jié)。風電主機推薦金風科技、明陽智能、三一重能，建議關注運達股份；風機零部件推薦日月股份，建議關注金雷股份、威力傳動、新強聯(lián)。
　　基于主線二，我們建議關注國內外海風加速發(fā)展帶來的投資機會，推薦關注海纜、樁基環(huán)節(jié)。海纜環(huán)節(jié)推薦東方電纜、中天科技，建議關注亨通光電；樁基環(huán)節(jié)推薦大金重工、天順風能，建議關注海力風電。
　　風險提示：政策性風險、市場競爭風險、經濟環(huán)境及匯率波動風險