>> 國盛證券-興銀基金中小盤指增策略探析：低偏離度下的純粹Alpha創(chuàng)造-251211
| 上傳日期： |
2025/12/11 |
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| 1303KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉富兵,張國安 |
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基金B(yǎng)eta分析：中小盤指數(shù)是適合指增的土壤。
1）中小盤指數(shù)當前估值水平合理，預期盈利強，代表中小盤的中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)的市盈率歷史分位數(shù)相對較低，從與各寬基指數(shù)估值水平橫向?qū)Ρ葋砜淳哂休^高的安全邊際。而且從萬得一致預期來看，盈利修復確定性高，配置性價比較高。當前信貸脈沖仍處于看多信號區(qū)間，中證500的盈利持續(xù)反彈，未來或?qū)⒊掷m(xù)提升。
2）中證500和中證1000指數(shù)成分股在行業(yè)分布上均衡配置，涉及的行業(yè)眾多，主動選股的難度較大，而量化選股的空間相對較大。中證500和中證1000指數(shù)的成分股的分散度較高，量化模型則可利用這一廣度優(yōu)勢，通過多因子框架系統(tǒng)性挖掘500-1000只成分股的定價偏差。
3）從市場中的300、500、1000指增產(chǎn)品來看，量化策略在中小盤指數(shù)成分股內(nèi)具備更高的獲取超額的能力，即長期而言中小盤具備更高的alpha價值。相比大盤而言中小盤是更適合量化策略的土壤，指增產(chǎn)品可以獲取更加豐厚的alpha潛在回報。
基金alpha分析：競爭力與超額收益能力。
1）歷史業(yè)績：大幅跑贏基準。興銀中證500指數(shù)增強A近1年展現(xiàn)出優(yōu)秀的增強實效：收益端實現(xiàn)6.6%的穩(wěn)健超額，風險端回撤控制嚴于基準，風險調(diào)整后收益性價比尤為突出。興銀中證1000指數(shù)增強A近1年展現(xiàn)出優(yōu)秀的增強策略執(zhí)行力：收益端實現(xiàn)9.7%的顯著超額，產(chǎn)品自成立以來跑贏比較基準，顯示出基金經(jīng)理的量化選股能力。
2）穩(wěn)定性：嚴格控制偏離風險，保持較高超額勝率。興銀中證500指數(shù)增強和興銀中證1000指數(shù)增強基金嚴格控制偏離度，年化跟蹤誤差較小。從近幾年的基金月度相對基準的超額勝率來看，興銀中證500指數(shù)增強和興銀中證1000指數(shù)增強基金月度超額勝率高達75%。
3）基金整體上風格與行業(yè)偏離度較小，Alpha純粹源于個股精選。興銀中證500指數(shù)增強A基金在行業(yè)層面偏離中證500的程度較小，基金緊跟基準的行業(yè)配置，而不做過多行業(yè)輪動，更多憑借行業(yè)內(nèi)優(yōu)選個股獲取超額收益，Alpha純粹源于個股精選，超額收益來源清晰、穩(wěn)定，適合作為中證1000指數(shù)增強的核心配置工具。
4）業(yè)績歸因：基金alpha主要源自選股。兩只產(chǎn)品的超額收益主要來自“個股選擇收益”項?！百Y產(chǎn)配置收益”與“交互收益”對整體超額貢獻相對有限。該結(jié)果表明，在本期區(qū)間內(nèi)，兩只產(chǎn)品的超額收益更多由個股層面的選取帶來，而非行業(yè)或資產(chǎn)配置因素驅(qū)動。
興銀基金旗下中小盤指增產(chǎn)品涵蓋了中證500增強和中證1000增強。
1）興銀中證500指數(shù)增強（A：010253、C：011205）產(chǎn)品現(xiàn)任基金經(jīng)理為翁子晨。興銀中證1000指數(shù)增強（A：014831、C：014832）產(chǎn)品現(xiàn)任基金經(jīng)理為林學晨、翁子晨。
2）二位基金經(jīng)理林學晨、翁子晨具備豐富的量化投資經(jīng)驗。基金管理公司治理完善、運作穩(wěn)健。興銀基金量化團隊采用“小而精”的組織模式，人員結(jié)構(gòu)緊湊，專業(yè)背景具有良好的互補性。
風險提示：本報告從歷史統(tǒng)計的角度對特定基金產(chǎn)品進行客觀分析，當市場環(huán)境或者基金投資策略發(fā)生變化時，不能保證統(tǒng)計結(jié)論的未來延續(xù)性。本報告不構(gòu)成對基金產(chǎn)品的推薦建議。
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