>> 長江證券-中工國際(002051)國際工程領(lǐng)跑者，科工貿(mào)一體化打造第二曲線-251212
| 上傳日期： |
2025/12/14 |
大?。?/td>
| 2374KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
張智杰,張弛,袁志芃 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
頭部工程承包公司，轉(zhuǎn)型科工貿(mào)一體化
中工國際工程股份有限公司隸屬于中國機械工業(yè)集團有限公司，具有豐富的國際工程承包經(jīng)驗。其前身為1982年成立的中國工程與農(nóng)業(yè)機械進出口總公司成套工程部，2001年為拓展海外工程總承包業(yè)務(wù)正式組建，2006年在深交所上市公司實控人為國資委，國機集團為公司控股股東。2024年公司營收、業(yè)績維持穩(wěn)增長，公司聚焦“一帶一路”重點國別市場和油氣、新能源、醫(yī)療等重點領(lǐng)域，國際工程承包重點執(zhí)行項目進展順利，2025Q1-Q3新簽合同額增速顯著提升。公司聚焦設(shè)計咨詢與工程承包、先進工程技術(shù)裝備開發(fā)與應(yīng)用、工程投資與運營三大業(yè)務(wù)板塊，通過整合設(shè)計咨詢與高端裝備制造雙重優(yōu)勢，已構(gòu)建起覆蓋70余國的全球化業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)了從傳統(tǒng)工程承包商向科工貿(mào)一體化跨國企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。
設(shè)計咨詢與工程承包
企業(yè)出海成為我國企業(yè)開拓重要選擇，公司國際工程承包業(yè)務(wù)營收規(guī)模總體上行。多年出海經(jīng)驗下，工程企業(yè)傾向于向高技術(shù)含量、全產(chǎn)業(yè)鏈輸出或綜合運營商方式轉(zhuǎn)型，減少低價市場競爭和傳統(tǒng)勞務(wù)輸出方式。
公司國際工程承包業(yè)務(wù)營收規(guī)?？傮w上行，設(shè)計咨詢盈利質(zhì)量提升。2024年國際工程承包業(yè)務(wù)營業(yè)收入達到82.19億元，相比2023年營收63.32億元，同比增速高達29.81%，展現(xiàn)出強勁的市場擴張能力。2019年中國中元國際工程有限公司與中工國際工程股份有限公司重組。中國中元是首批獲住建部工程設(shè)計綜合甲級資質(zhì)的企業(yè)，設(shè)計咨詢業(yè)務(wù)毛利率由2020年的23.18%穩(wěn)步攀升至2024年的40.34%，顯示出較強的盈利質(zhì)量與成本優(yōu)化能力。
關(guān)鍵核心裝備研發(fā)與制造業(yè)務(wù)
當前我國索道建設(shè)市場仍有較大發(fā)展空間。目前，全國已建成A級旅游景區(qū)1.57萬家，2024年索道保有量僅為1168條，景區(qū)運力供給仍有較大提升空間。國家層面通過《國務(wù)院辦公廳關(guān)于以冰雪運動高質(zhì)量發(fā)展激發(fā)冰雪經(jīng)濟活力的若干意見》等政策，明確提出到2030年冰雪經(jīng)濟總規(guī)模達1.5萬億元，并啟動冰雪旅游提升計劃，建設(shè)一批冰雪主題高品質(zhì)景區(qū)和度假區(qū)。
公司裝備制造板塊主要包括客運索道、自動化物流倉儲、起重機械和環(huán)保裝備，持續(xù)拓展國內(nèi)外索道業(yè)務(wù)。國內(nèi)市場，北起院簽約北京香山公園索道改造、廣東清遠長隆脫掛索道等一批優(yōu)質(zhì)索道項目。海外市場，北起院實現(xiàn)相關(guān)區(qū)域的滾動開發(fā)，國際化經(jīng)營能力進一步向高端市場拓展，與日本廣野株式會社、中設(shè)集團日本株式會社簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。
工程投資與運營
公司工程投資與運營板塊新簽高增，區(qū)域輻射能力顯著增強。2021-2024年，新簽合同額從2.31億增長到11.84億元，2024年同比增長331%。2025H1，公司運營新簽達到34.16億元。2025年5月，清潔能源領(lǐng)域投建營業(yè)務(wù)在海外取得新突破，公司緊抓烏茲別克斯坦生活垃圾焚燒發(fā)電項目迎來全新政策利好期的發(fā)展機遇，順利獲得烏茲別克斯坦塔什干、安集延生活垃圾焚燒發(fā)電投建營項目。
預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)業(yè)績3.91、4.21、4.72億元，對應(yīng)當前市值估值為28.39、26.35、23.54倍，給予“買入”評級。
風險提示
1、區(qū)域基建投資力度低于預(yù)期；2、政策執(zhí)行力度低于預(yù)期；
3、原材料價格大幅波動；4、項目轉(zhuǎn)化不及預(yù)期；5、盈利預(yù)測假設(shè)不成立或不及預(yù)期的風險
|
|
