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2025.12.08-12.12 A股汽車板塊跑贏上證綜指。一周漲跌幅（12月8日至12月12日）：上證綜指-0.3%，創(chuàng)業(yè)板指+2.7%，汽車板塊指數(shù)+0.2%，其中乘用車/商用車/零部件/汽車服務(wù)分別為+0.2%/+0.2%/+0.1%/-5.2%。汽車行業(yè)指數(shù)漲跌幅跑贏上證指數(shù)，汽車板塊周度成交額環(huán)比提升。2025.12.08-12.12期間，港股汽車整車?yán)硐肫?小鵬汽車/蔚來/零跑汽車/吉利汽車漲跌幅分別為-3.4%/-3.2%/+0.05%/-5.4%/+2.3%。
　　周動態(tài)：2026年“兩新”將繼續(xù)，中汽協(xié)發(fā)布11月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，鴻蒙智行宣布全面深化戰(zhàn)略合作
　　中國經(jīng)濟工作會議召開，2026年將優(yōu)化“兩新”政策實施。12月10日至11日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。會議確定，明年經(jīng)濟工作要堅持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強大國內(nèi)市場。深入實施提振消費專項行動，制定實施城鄉(xiāng)居民增收計劃。擴大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給。優(yōu)化“兩新”政策實施。清理消費領(lǐng)域不合理限制措施，釋放服務(wù)消費潛力。推動投資止跌回穩(wěn)，適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模，優(yōu)化實施“兩重”項目，優(yōu)化地方政府專項債券用途管理，繼續(xù)發(fā)揮新型政策性金融工具作用，有效激發(fā)民間投資活力。高質(zhì)量推進城市更新。今年以來，“國補”與““地廠補補””形成合力，有效激發(fā)了汽車消費潛力。2026年“兩新”政策有望進一步優(yōu)化，限行限購等消費限制措施或?qū)⒂瓉碚{(diào)整，持續(xù)釋放市場潛力。
　　中汽協(xié)：11月乘用車批發(fā)同比增長1.2%。12月11日中國汽車工業(yè)協(xié)會（簡稱“中汽協(xié)”）發(fā)布11月汽車銷售數(shù)據(jù)。11月汽車產(chǎn)銷353.2、342.9萬輛，環(huán)比+5.1%、+3.2%，同比+2.8%、+3.4%。其中新能源汽車產(chǎn)銷188、182.3萬輛，同比+20%、+20.6%，新能源滲透率達53.2%。11月乘用車產(chǎn)銷314.4、303.7萬輛，環(huán)比+5%、+2.6%，同比+1.1%、+1.2%。11月汽車出口72.8萬輛，環(huán)比+9.3%，同比+48.5%，為歷史上首次月出口量超過70萬輛，其中乘用車出口62.4萬輛，環(huán)比+9.1%，同比+48.7%。
　　鴻蒙智行宣布全面深化戰(zhàn)略合作。12月8日，鴻蒙智行問界、智界、享界、尊界、尚界在上海共同宣布全面深化戰(zhàn)略合作。此次合作升級將圍繞“統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、資源共建”的核心理念展開，聯(lián)盟將重點推進以下五大領(lǐng)域合作。1）歸一化、平臺化解決方案。2）標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)體系。3）共建充電網(wǎng)絡(luò)。4）創(chuàng)新技術(shù)落地。5）聯(lián)合營銷服務(wù)。12月9日，華為常務(wù)董事、產(chǎn)品投資委員會主任、終端BG董事長余承東和問界、智界、享界、尊界、尚界五大品牌掌門人同臺直播，透露了多款明年將要推出的新車。1）上汽華為尚界：明年將至少推出兩款新車，全新高顏值轎跑車預(yù)計將于明年春季發(fā)布。2）奇瑞華為智界：鴻蒙智行旗下首款旗艦MPV落地智界品牌，命名為智界V9，將在明年春天正式推出。此外，智界還將推出一款跑車級的SUV，將于明年秋季到冬季上市。3）北汽華為享界：明年將推出SUV和MPV車型。4）賽力斯華為問界：將在明年推出問界M6車型，和現(xiàn)有車型組成更完整的產(chǎn)品矩陣。5）江淮華為尊界：將會推出更高端的轎車、SUV和MPV。
　　周觀點：高基數(shù)下2025年底乘用車同比增速或下行，政策退坡預(yù)期下2026年高端乘用車市場自主替代機會較好，我們維持汽車板塊“推薦”評級。推薦：
　　1）乘用車：2025年底因高基數(shù)+部分地方以舊換新補貼暫時退出，乘用車同比增速或下行，2026年在政策退坡預(yù)期下全年高端市場或相對更好，看好自主品牌高端化的突破，具有30萬元以上優(yōu)質(zhì)供給的車企有望受益，推薦江淮汽車、吉利汽車、小鵬汽車、長城汽車、上汽集團、理想汽車、賽力斯、比亞迪。
　　2）零部件：高階智能化向低價車型滲透，智能化硬件放量，相關(guān)零部件受益，推薦華陽集團、德賽西威、科博達，經(jīng)緯恒潤；機器人量產(chǎn)有望實現(xiàn)0-1突破，看好T鏈確定性高、卡位領(lǐng)先的公司拓普集團、均勝電子；看好自身經(jīng)營周期向上的優(yōu)質(zhì)零部件，推薦福耀玻璃、銀輪股份、博俊科技、無錫振華、松原安全、星宇股份；
　　3）商用車：重卡內(nèi)需2025年恢復(fù)向上，推薦受益重卡及產(chǎn)業(yè)鏈公司濰柴動力、福田汽車、中國重汽A；客車領(lǐng)域內(nèi)需出口有望繼續(xù)向上，推薦客車龍頭宇通客車。
　　風(fēng)險提示：1）乘用車銷量不及預(yù)期；2）智能駕駛安全性事件頻發(fā)；3）零部件年超額下降幅度過大；4）主機廠價格戰(zhàn)過于激烈；5）上游原材料價格大幅波動；6）重點關(guān)注公司業(yè)績或不達預(yù)期；7）政策及貿(mào)易關(guān)稅變動風(fēng)險；8）快充等新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；9）我國車載芯片的自主率較低，多依賴進口，汽車供應(yīng)鏈存在較大風(fēng)險。