>> 招商證券-環(huán)保公用事業(yè)行業(yè)周報：天然氣價格持續(xù)下跌，有望提振下游需求-251215
| 上傳日期： |
2025/12/16 |
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| 1440KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
宋盈盈 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊均小幅下跌。環(huán)保（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌0.61%，公用事業(yè)（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌0.09%，相對市場整體跌幅較小。
本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊均小幅下跌。環(huán)保（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌0.61%，公用事業(yè)（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌0.09%，相對市場整體跌幅較小。公用事業(yè)子板塊中，電力板塊下跌0.01%，燃?xì)獍鍓K下跌0.86%。2025年以來，環(huán)保板塊累計漲幅16.05%，電力板塊累計漲幅2.73%，漲幅均落后于滬深300及創(chuàng)業(yè)板指。
核心觀點(diǎn)：煤炭行業(yè)反內(nèi)卷導(dǎo)致7、8、9月全國原煤產(chǎn)量同比分別下滑3.8%、3.2%、1.8%。截至2025年11月07日，秦港5500大卡動力煤現(xiàn)貨價為810元/噸，月環(huán)比提升14.1%。煤價企穩(wěn)回升有望對26年長協(xié)電價談判形成支撐。此外，今年預(yù)計出現(xiàn)雙重拉尼娜，迎峰度冬期間用電需求有望高增。風(fēng)格輪動下建議關(guān)注電力板塊投資機(jī)會，重點(diǎn)推薦紅利標(biāo)的國電電力，業(yè)績安全墊充足的華能國際，以及業(yè)績表現(xiàn)亮眼，估值有望修復(fù)的皖能電力，新集能源等。長期看好華潤電力、申能股份，海風(fēng)標(biāo)的福能股份，中閩能源等。燃?xì)獍鍓K重點(diǎn)推薦煤制氣布局，業(yè)績成長確定性強(qiáng)的九豐能源，冷冬利好城燃，建議關(guān)注昆侖能源，新奧能源等。
行業(yè)重點(diǎn)事件解讀：1）國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化集中式新能源發(fā)電企業(yè)市場報價的通知（試行）》，規(guī)范電力市場運(yùn)行秩序，提升電力資源優(yōu)化配置效率，助力新型電力系統(tǒng)建設(shè)和雙碳目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。2）工業(yè)和信息化部、中國人民銀行聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于用好綠色金融政策支持綠色工廠建設(shè)的通知》，旨在建立健全綠色金融支持綠色工廠的工作機(jī)制，推動國家綠色工廠提升綠色發(fā)展水平，助力制造業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型。
行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：1）秦港5500大卡動力煤價下跌，主要港口煤秦皇島港、京唐及國投港區(qū)煤炭庫存增加，曹妃甸港煤炭庫存減少。截至2025年12月12日，秦皇島動力煤（Q5500）市場價格765元/噸，較2025年12月5日下跌4.38%，同比下滑4.4%；廣州港印尼煙煤（Q4200）市場價格535元/噸，較2025年12月5日下跌2.73%，同比下滑15.7%。2）水庫水位及蓄水量：本周三峽水庫水位同比上升，環(huán)比下降，入庫及出庫流量同比、環(huán)比均下降；錦屏一級水庫水位及蓄水量同比上升，環(huán)比下降；二灘水庫水位及蓄水量同比、環(huán)比均下降。3）硅料及組件價格：本周硅料價格環(huán)比持平。4）本周LNG到岸價、國內(nèi)LNG出廠價均有下跌。5）現(xiàn)貨日前交易市場：根據(jù)廣東省電力交易中心數(shù)據(jù)，本周廣東省發(fā)電側(cè)加權(quán)平均電價于2025年12月10日（周三）達(dá)到最高值316.89元/兆瓦時，環(huán)比上升7.7%。中長期交易市場：2025年11月10日至11月15日，山東省中長期電力直接交易市場成交電量達(dá)28.02億千瓦時，環(huán)比上升6.2%。6）碳市場：本周碳市場交易量及交易均價均有上升。
行業(yè)重點(diǎn)事件：貴州省能源局發(fā)布《貴州省風(fēng)電光伏發(fā)電項(xiàng)目管理辦法（征求意見稿）》。
風(fēng)險提示：政策落實(shí)低于預(yù)期、煤炭及硅料價格下跌、項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期、國際政治局勢變化的風(fēng)險等。
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