>> 申萬宏源-從坦博爾看戶外行業(yè)發(fā)展趨勢：羽絨服起家轉型戶外，質價比與功能性打開市場-251216
| 上傳日期： |
2025/12/16 |
大小： |
2347KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
王立平,劉佩 |
| 下載權限： |
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坦博爾以羽絨服起家，敏銳轉型戶外，乘行業(yè)東風快速成長。公司成立于2004年，以羽絨服起家，2022年敏銳轉型戶外定位，憑借高質價比與功能性切入更廣闊的市場，產品以卓越的品質、人性化的設計以及先進的工藝，滿足滑雪、登山徒步、以及郊游、通勤等需求。2024年公司營收13.0億元，同比增長28%；歸母凈利潤1.1億元，因費用投入較大同比下滑23%，零售規(guī)模位居本土專業(yè)戶外品牌第四。
戶外行業(yè)高速增長，國產品牌加碼布局。2024年中國專業(yè)戶外產業(yè)市場規(guī)模2095億元，同比增長9.8%。。行業(yè)格局較為分散，2024年前十大品牌的市場份額合計僅占24.3%。目前行業(yè)仍以國際品牌為主導，但國產品牌加碼布局，增速更快，2019年至2024年復合年增長率為16.2%，高于國際品牌的12.3%。
公司憑借質價比與功能性切入戶外市場，線上渠道及營銷發(fā)力快速破圈。2022年敏銳轉型戶外，以質價比與功能性切入更廣闊賽道，產品定位中端，與國內外大牌錯位競爭，在波司登等競品近幾年品牌升級過程中承接其平替需求。同時加快線上布局及營銷宣傳，邀請鐘楚曦、周也等擔任代言人，提升在年輕消費群體中的影響力，贊助奧地利單板滑雪國家隊、中國國家北歐兩項隊等專業(yè)運動團隊，精準觸達戶外運動核心人群。線下強化渠道建設，優(yōu)化布局提升門店效率，實現(xiàn)從“銷售終端”到“品牌體驗樞紐”的升級。
財務表現(xiàn)上，坦博爾成長性優(yōu)異，但利潤率仍有優(yōu)化空間。2024年收入同比增長27.6%至13.0億元，近幾年保持在25%以上的高增長，成長態(tài)勢明確。利潤端因營銷費用投入加大等營銷，呈現(xiàn)階段性波動特征，2022-2024銷售費用率從27.3%逐年上行至39.0%，高于伯希和（33.2%）、波司登公司（32.9%）及安踏公司（36.2%），管理費用率相對可控，整體上盈利規(guī)模及穩(wěn)定性仍有優(yōu)化的空間。
風險提示：競爭加劇導致市場份額流失；存貨積壓及減值風險；品牌轉型及消費者偏好變動；線上渠道依賴風險；季節(jié)性銷售集中；供應鏈依賴風險
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