>> 中郵證券-英諾賽科(2577.HK)氮化鎵引領(lǐng)者全“芯”啟航-251216
| 上傳日期： |
2025/12/16 |
大?。?/td>
| 760KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳文吉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
營業(yè)收入延續(xù)高速增長，毛利率實現(xiàn)轉(zhuǎn)正跨越。2025H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.53億元，同比增加43.43%；利潤總額達到-4.24億元，同比增加11.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤-4.29億元，同比增加12.16%。公司毛利率由去年同期的-21.6%提升至6.8%，實現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正，主要受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。
高端業(yè)務(wù)布局提速，氮化鎵在數(shù)據(jù)中心、新能源汽車、人形機器人等關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全面突破與高速增長。公司氮化鎵產(chǎn)品精準契合多領(lǐng)域核心需求，在AI及數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，基于100V氮化鎵的48V-12V應(yīng)用已進入量產(chǎn)階段；人形機器人量產(chǎn)元年，公司與多家頭部機器人企業(yè)合作，在全球首次實現(xiàn)搭載氮化鎵芯片的機器人關(guān)節(jié)電機和靈巧手驅(qū)動方案的量產(chǎn)出貨，為人形機器人產(chǎn)業(yè)帶來更高效、更緊湊的電源解決方案；新能源汽車電子領(lǐng)域，應(yīng)用于激光雷達、車載充電機（OBC）等場景的產(chǎn)品保持高速增長；消費電子端鞏固優(yōu)勢，同步拓展家電及家庭儲能等市場，多賽道實現(xiàn)應(yīng)用突破與規(guī)模拓展。
為800 VDC電源架構(gòu)提供全GaN電源解決方案，賦能新一代AIFactories。公司與英偉達達成合作，聯(lián)合支撐800 VDC電源架構(gòu)落地，為新一代GPU路線圖的持續(xù)演進提供關(guān)鍵技術(shù)支撐。800 VDC機架電源架構(gòu)為人工智能數(shù)據(jù)中心帶來突破性進展，可實現(xiàn)更高效率、更高功率密度，同時降低能耗需求并減少二氧化碳排放。作為全球領(lǐng)先的氮化鎵IDM企業(yè)，其第三代氮化鎵器件兼具快速開關(guān)特性、高效率、高功率密度與優(yōu)異可靠性；依托800 VDC電源架構(gòu)與公司氮化鎵技術(shù)的深度整合，助力人工智能數(shù)據(jù)中心實現(xiàn)從千瓦級機架向兆瓦級機架的跨越式升級。
投資建議
我們預計公司2025/2026/2027年分別實現(xiàn)收入14/25/39億元，歸母凈利潤-8/-3/5億元，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示
市場競爭加劇風險；需求不及預期風險；技術(shù)升級迭代風險；生良率波動風險。
|
|
