>> 華泰期貨-原油日報：買家恢復俄油采購，油價持續(xù)下跌-251217
| 上傳日期： |
2025/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
1、截至當天收盤，紐約商品交易所2026年1月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格下跌1.55美元，收于每桶55.27美元，跌幅為2.73%；2月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌1.64美元，收于每桶58.92美元，跌幅為2.71%。
2、俄羅斯原油價格跌至俄烏沖突開始以來的最低水平，原因是西方的制裁加大了該國石油行業(yè)需要提供的折扣，同時基準原油期貨暴跌。Argus Media數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯石油出口商從波羅的海、黑海和東部港口科茲米諾港運出的原油平均售價略高于每桶40美元。這比過去三個月下降了28%，近期針對石油巨頭俄羅斯石油公司和盧克石油公司的制裁措施進一步加大了折扣力度。西方國家對俄羅斯石油貿(mào)易施加的壓力越來越大，使得俄羅斯石油的銷售和運輸變得日益困難，相關(guān)措施也針對印度等主要買家的煉油廠。此外，全球基準原油價格也在下跌，布倫特原油周二跌破每桶60美元，為5月份以來首次。（來源：Bloomberg）
3、特朗普在社媒發(fā)文表示，他下令“全面徹底封鎖所有進出委內(nèi)瑞拉的受制裁油輪”，包圍委內(nèi)瑞拉的艦隊只會越來越大，給他們帶來的沖擊將是前所未有的——直到他們將之前從我們這里竊取的所有石油、土地和其他資產(chǎn)歸還給美國為止。特朗普稱，他還將委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅的政權(quán)定性為“外國恐怖組織”。他指責這個“非法的”政權(quán)利用從這些被盜油田獲得的石油為自己、毒品恐怖主義、人口販運、謀殺和綁架提供資金。此舉標志著特朗普政府對馬杜羅施壓的升級。上周，美國在委內(nèi)瑞拉海岸附近扣押了一艘受制裁油輪。(金十數(shù)據(jù)APP)（來源：Bloomberg）
4、委內(nèi)瑞拉副總統(tǒng)兼石油部長羅德里格斯15日發(fā)布政府公報稱，特立尼達和多巴哥曾協(xié)助美國“盜取”委油輪。公報說，特多準許美國在其境內(nèi)安裝軍用雷達，用以圍困過往委內(nèi)瑞拉油輪，特多已成為美國侵略委內(nèi)瑞拉的幫兇。委政府知曉特多政府參與日前美軍扣押委油輪行動，此次扣押是海盜行為，違反國際法。公報說，委政府決定即刻終止同特多所有天然氣供給合同、協(xié)議及相關(guān)談判。（來源：Bloomberg）
5、石油價格徘徊在2021年以來的最低水平附近，交易員們正在權(quán)衡烏克蘭可能停火的前景，?；鹂赡転闇p少對俄油的出口限制鋪平道路，使本已供過于求的市場面臨更大壓力。由于歐佩克+恢復閑置產(chǎn)能以及其他產(chǎn)油國增加產(chǎn)量，全球石油過剩的預期不斷膨脹，石油正走向年度收跌。結(jié)束沖突的協(xié)議可能會促使美國放寬對俄羅斯的制裁，盡管自2022年初沖突開始以來，莫斯科基本保持了原油的持續(xù)供應(yīng)。（來源：Bloomberg）
投資邏輯
油價近日迎來較為流暢的下跌，下跌的起點在于上周有部分買家開始恢復俄油采購，近期ESPO也出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，制裁油采購的增加意味著合規(guī)油采購的減少，因此利空油價，往后看，隨著俄方找到規(guī)避制裁的途徑，未來制裁油過剩轉(zhuǎn)向合規(guī)油過剩是大概率事件，但近期委內(nèi)瑞拉地緣風險持續(xù)升級，需要關(guān)注潛在物流中斷的風險。
策略
油價短期驅(qū)動向下，中期空頭配置
風險
下行風險：俄烏達成和平協(xié)議，宏觀黑天鵝事件
上行風險：制裁油（俄羅斯、伊朗、委內(nèi)瑞拉）供應(yīng)收緊、中東沖突導致大規(guī)模斷供
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