>> 德邦證券-產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟周報：關(guān)注挖掘機銷售超預期和流感持續(xù)爆發(fā)后的產(chǎn)業(yè)鏈機會-251217
| 上傳日期： |
2025/12/17 |
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| 1556KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
程強,陳夢潔,周天昊 |
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本周觀點：本周（12/8-12/12）市場高位盤整。全周上證指數(shù)下跌0.34%，深證成指上漲0.84%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.74%，滬深300下跌0.08%。本周市場日均成交額1.95萬億，較上周交易量有所提升（上周1.70萬億）。美聯(lián)儲如期降息，A股市場延續(xù)震蕩。
大消費觀點：拉美電商崛起但尚未飽和，拉美目前互聯(lián)網(wǎng)滲透率近75%，電商滲透率12-15%，略高于東南亞的10%-13%，卻遠低于中國（約45%）及北美、歐洲（約25-30%）等成熟市場的水平。在全球零售電商增長疲軟的當下，拉美地區(qū)仍然保持高增長態(tài)勢。區(qū)域內(nèi)部平臺競爭整體呈現(xiàn)一超多強格局，本土平臺美客多（MercadoLibre）一家獨大，23年市占率高達26%。此外中國主要跨境平臺速賣通、SHEIN、Temu、TK shop均已完成對拉美市場的布局，跨境電商與本土電商差距在逐步縮小。
大健康觀點：國內(nèi)流感上升趨勢加速，關(guān)注流感防控治療產(chǎn)業(yè)鏈：南方省份哨點醫(yī)院流感病例就診百分比均呈現(xiàn)加速趨勢，北方省份放緩。南方省份哨點醫(yī)院報告的ILI%（流感樣病例就診百分比）為11.1%，高于前一周水平（10.3%），高于2022-2024年同期水平（3.9%、9.5%、3.7%）；北方數(shù)據(jù)低于前一周，高于2022-2024同期水平。流感上升趨勢快，有望催生就醫(yī)和治療需求，建議關(guān)注疫苗、西藥、中成藥、防護類、IVD等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。
硬科技觀點：折舊費用減少+行業(yè)集中度提升有望帶動面板利潤持續(xù)提升。面板企業(yè)Q1-3業(yè)績表現(xiàn)良好，申萬面板行業(yè)2025年前三季度累計歸母凈利潤60.35億元，同比增長161%。我們認為一方面面板行業(yè)供需格局有望持續(xù)改善，行業(yè)集中度的提升有望持續(xù)利好面板價格及利潤；另一方面，國內(nèi)面板廠在2018-2020年擴產(chǎn)高峰期建設的產(chǎn)線逐漸結(jié)束折舊期，折舊費用后續(xù)有望持續(xù)下降。展望后續(xù)，我們看好國內(nèi)面板廠業(yè)績在25-27實現(xiàn)快速增長。
高端制造觀點：工程機械景氣修復延續(xù)，國內(nèi)端受基建補短板與設備更新政策帶動，海外端在“一帶一路”推進及存量設備更新周期支撐下保持韌性，龍頭盈利彈性有望逐步釋放。光伏“反內(nèi)卷”持續(xù)推進，行業(yè)在多年擴產(chǎn)與價格戰(zhàn)后進入再平衡階段，龍頭從規(guī)模導向轉(zhuǎn)向盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流安全，放緩無序擴產(chǎn)、壓降低效產(chǎn)能，并加大高效電池、智能制造及系統(tǒng)方案投入；監(jiān)管端通過能耗、環(huán)保與技術(shù)門檻引導落后產(chǎn)能出清，行業(yè)集中度與競爭秩序預計改善，但格局重塑仍可能帶來階段性波動。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、市場競爭風險、產(chǎn)品創(chuàng)新不及預期等
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