久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

背景：美東時(shí)間12月10日（北京時(shí)間12月11日凌晨），美聯(lián)儲(chǔ)公布12月利率決議，宣布降息25bp，降幅符合市場預(yù)期。會(huì)議公布了最新的點(diǎn)陣圖。
　　解讀：降息幅度符合預(yù)期，內(nèi)部分歧較大。聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次降息25bp，幅度符合市場預(yù)期，其中一人（米蘭）繼續(xù)主張降息50bp，兩名票委支持按兵不動(dòng)，共計(jì)三人反對(duì)。點(diǎn)陣圖預(yù)測2026年降息1次，但參考意義有限。本次的點(diǎn)陣圖對(duì)于2026年的預(yù)測中位數(shù)仍然落在3.25%-3.5%區(qū)間，暗示降息一次，范圍相較于9月點(diǎn)陣圖保持不變，但可以看到此次點(diǎn)陣圖的分布更加平均，印證了聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧加劇。不過，我們認(rèn)為此次的點(diǎn)陣圖參考意義相對(duì)有限，一方面源于巨大的內(nèi)部分歧；另一方面，明年四名聯(lián)儲(chǔ)票委將迎來輪換。
　　鮑威爾講話中性偏鴿，“預(yù)防式降息”或接近尾聲。鮑威爾認(rèn)為勞動(dòng)力市場仍在持續(xù)降溫，同時(shí)認(rèn)為關(guān)稅帶來的通脹會(huì)是一次性的，因此聯(lián)儲(chǔ)在此次的決策上選擇向勞動(dòng)力市場傾斜。但同時(shí)我們也可以看到，聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前確實(shí)位于兩難境地，鮑威爾認(rèn)為重點(diǎn)在于讓名義工資增速持續(xù)高于通脹率，但我們認(rèn)為平衡勞動(dòng)力市場和通脹并非易事，兩者均受到多方面因素的影響，這也不是美聯(lián)儲(chǔ)需要獨(dú)自承擔(dān)的責(zé)任，因此也能看到鮑威爾表達(dá)了未來的貨幣政策會(huì)延續(xù)“數(shù)據(jù)依賴”的模式，認(rèn)為當(dāng)前的政策利率已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)寬泛的“中性利率”區(qū)間，未來如何調(diào)整取決于最新的數(shù)據(jù)觀察，整體在偏鴿的決策上維持了一個(gè)中性保守的態(tài)度，或意味著“預(yù)防式降息”已經(jīng)接近尾聲。
　　開啟準(zhǔn)備金管理購買（RMP）有助于緩和市場對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將根據(jù)需要開始購買短期國債以維持充足準(zhǔn)備金供應(yīng)。紐約聯(lián)儲(chǔ)同步發(fā)布公告，計(jì)劃未來30天買入400億美元短期國債。鮑威爾稱該舉措的目的是為了維持體系中充足的準(zhǔn)備金，與貨幣政策立場是兩回事。當(dāng)前美國的貨幣市場運(yùn)行框架是“地板制度”，該制度的前提是準(zhǔn)備金盈余，如今ONRRP已經(jīng)消耗殆盡，銀行準(zhǔn)備金持續(xù)下降，10月以來回購市場利率SOFR持續(xù)高于IORB，引發(fā)市場對(duì)流動(dòng)性緊缺的擔(dān)憂，我們認(rèn)為這一舉措更多是為了保證準(zhǔn)備金的充裕，有助于緩和市場的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　影響與展望：市場對(duì)此次會(huì)議的解讀偏鴿，風(fēng)險(xiǎn)偏好得到提振。決議公布后，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好得到明顯提振，美股三大指數(shù)均收漲，美債利率和美元指數(shù)下行，白銀和原油上漲。往后看，貨幣政策路徑仍然模糊，但整體的流動(dòng)性環(huán)境大概率保持充裕，短期資本市場受到流動(dòng)性干擾的可能性不高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外通脹反彈超預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)景氣度不及預(yù)期；地緣政治局勢超預(yù)期