>> 廣發(fā)證券-指數(shù)研選系列報告：港股通央企紅利，高股息核心資產(chǎn)-251209
| 上傳日期： |
2025/12/9 |
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| 1145KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉晨明，鄭愷，余可騁 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告摘要：
中證港股通央企紅利指數(shù)（代碼：931233.CSI）：從港股通范圍內(nèi)選取股息率排名前50的央企，是更聚焦高股息行業(yè)核心資產(chǎn)的紅利指數(shù)。
市場表現(xiàn)方面，港股通央企紅利長期收益率與主要紅利指數(shù)相近。（1）收益方面，年化收益率為3.37%、夏普比率為0.10。（2）風(fēng)險方面，港股通央企紅利指數(shù)波動率水平錄得17.41%，略高于其他紅利指數(shù)。
紅利指數(shù)什么情況會走強(qiáng)？什么時候會跑輸？（1）跑贏：供給側(cè)收縮和經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱是紅利指數(shù)占優(yōu)的兩種宏觀背景，前者主要走的是行業(yè)邏輯，后者主要走的避險資產(chǎn)的抗跌邏輯；（2）跑輸：參考日本經(jīng)驗和中國歷史經(jīng)驗，如果出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)周期爆發(fā)或地產(chǎn)基建回升，紅利資產(chǎn)可能會階段性跑輸。
參考?xì)v史經(jīng)驗，港股高股息即將迎來一年中日歷效應(yīng)較強(qiáng)的時候（12月-次年1月中旬），該階段獲得絕對收益/超額收益的概率較大、收益率也較高。
根據(jù)2014-2024年每年12月-1月中旬的歷史數(shù)據(jù)復(fù)盤，（1）絕對收益：上漲概率90.9%，漲幅中位數(shù)和均值分別為3.4%和4.6%。虧損的一次是由于2016年年初的熔斷。（2）超額收益：相對滬深300全收益、中證紅利全收益、恒生指數(shù)全收益勝率均為81.8%。
為何港股紅利在歲末年初日歷效應(yīng)如此之強(qiáng)？我們理解原因有三：
?。?）核心原因可能是公募基金等追求相對收益的資金，在年底進(jìn)行資產(chǎn)再平衡的關(guān)鍵窗口期；
（2）潛在因素之一是12月-1月是保費高峰，面對增量資金，部分險資可能會在高股息資產(chǎn)里快速建倉以匹配負(fù)債成本，形成剛性買盤；
（3）潛在因素之二是年末政策催化/出臺期，一旦支持提高分紅政策落地或者是穩(wěn)增長政策低于預(yù)期，可能會催生港股紅利行情。
華夏港股央企紅利ETF（513910）：產(chǎn)品的優(yōu)勢在于流動性和規(guī)模優(yōu)勢。截至11月30日，該基金規(guī)模達(dá)49.5億元，是跟蹤港股通央企紅利指數(shù)中，規(guī)模超10億元的產(chǎn)品。該基金過往30天日均成交額2.6億元，是跟蹤港股通央企紅利指數(shù)中，過往30天日均成交額突破5000萬元的ETF。
風(fēng)險提示：業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險，ETF跟蹤誤差風(fēng)險等
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