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▌業(yè)績(jī)持續(xù)向好，飽滿訂單支撐未來(lái)成長(zhǎng)
　　2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收555.22億元，同比增長(zhǎng)16.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.66億元，同比增長(zhǎng)13.02%；新增生效訂單885.83億元，同比增加9.0%，其中以煤電為主的清潔高效能源裝備訂單326.52億元（占比36.86%），可再生能源裝備訂單269.20億元（占比30.39%），工程與國(guó)際供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)訂單97.26億元（占比10.98%），現(xiàn)代制造服務(wù)業(yè)訂單78.57億元（占比8.87%），新興成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)訂單114.27億元（占比12.90%）。
　　▌燃?xì)廨啓C(jī)需求爆發(fā)，公司出海迎來(lái)機(jī)遇
　　美國(guó)AIDC需求快速增長(zhǎng)，推高自建電源需求。燃?xì)廨啓C(jī)憑借建設(shè)周期短、供電穩(wěn)定等優(yōu)勢(shì)，成為數(shù)據(jù)中心短期優(yōu)選供電方案，谷歌、亞馬遜等海外科技巨頭新建數(shù)據(jù)中心時(shí)，已將燃?xì)廨啓C(jī)作為核心備用電源甚至主電源之一。供需趨緊背景下，GEVernova（通用電氣能源業(yè)務(wù)板塊）、西門子能源、三菱重工等全球龍頭均呈訂單加速、產(chǎn)能緊張態(tài)勢(shì)，多家宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。
　　中國(guó)燃?xì)廨啓C(jī)制造企業(yè)依托技術(shù)積累、成本優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力，有望迎來(lái)海外市場(chǎng)戰(zhàn)略窗口期。公司憑借自主研制的F級(jí)重型燃?xì)廨啓C(jī)G50成功實(shí)現(xiàn)海外突破，已獲取哈薩克斯坦江布爾州50兆瓦聯(lián)合循環(huán)發(fā)電項(xiàng)目核心設(shè)備訂單，標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)重型燃機(jī)首次實(shí)現(xiàn)整機(jī)出口。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為812、883、896億元，EPS分別為1.15、1.37、1.52元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為19.6、16.5、14.8倍，公司在手訂單充足，有望迎來(lái)煤電、核電等行業(yè)交付高峰，同時(shí)燃?xì)廨啓C(jī)出海值得關(guān)注，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、海外貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)