>> 銀河期貨-鋼材：原料發(fā)動補庫，鋼價觸底反彈-251219
| 上傳日期： |
2025/12/19 |
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| 1577KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
戚純怡 |
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數(shù)據(jù)總結(jié)：
供給：本周螺紋小樣本產(chǎn)量181.68萬噸（+2.90），熱卷小樣本產(chǎn)量291.91萬噸（-16.8）。247家鋼廠高爐鐵水日均226.55萬噸（-2.65），富寶49家獨立電弧爐鋼廠產(chǎn)能利用率34.9%（+0.4）。電爐端，華東平電電爐成本在3374（折盤面）元/噸左右，電爐平電利潤-54.26元/噸左右，谷電成本3209（折理記）元左右，華東三線螺紋谷電利潤+111元/噸。近期廢鋼供到貨有所下滑，電爐成本有福增加，但鋼材價格出現(xiàn)回升，導致電爐利潤上漲，電爐產(chǎn)能利用率繼續(xù)上升，廢鋼日耗在50.54萬噸，預計后續(xù)仍有繼續(xù)增產(chǎn)空間；長流程鋼利潤維持小幅盈利，鐵水產(chǎn)量本周繼續(xù)下滑，但后續(xù)可能出現(xiàn)回升。
需求：Mysteel統(tǒng)計本周小樣本螺紋表需208.64萬噸（+5.55），小樣本熱卷表需298.28萬噸（-13.69），本周受溫度計資金情況影響，建材需求表現(xiàn)尚可，但熱卷需求加速下滑；1-11月中國固定資產(chǎn)投資增速均環(huán)比繼續(xù)下跌，國內(nèi)項目投資增量不足；11月房屋銷售數(shù)據(jù)、拿地、新開工、竣工面積降幅有所收窄，但仍然維持20-30%左右的負增長，數(shù)據(jù)偏弱，居民端購房意愿不足，地產(chǎn)仍然向下；11月官方制造業(yè)PMI為49.2%，標普全球制造業(yè)PMI為49.9%，制造業(yè)PMI出現(xiàn)修復，其中新訂單、出口、生產(chǎn)數(shù)據(jù)走強；11月中國汽車產(chǎn)量同比+12.7%，出口同比+49.17%，內(nèi)外需始終維持強勢的正增長；12月三大白電排產(chǎn)同比-14.1%，排產(chǎn)降幅有所收窄，海外出口仍有剛性支撐。美國11月markit制造業(yè)PMI為52.2，前值為52.5，美國制造業(yè)繼續(xù)復蘇。上周美國首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)22.4萬人，前值23.7萬人顯示在假期季節(jié)性擾動下，整體仍維持在“溫和波動”的區(qū)間內(nèi)；11月歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值降至49.6，前值50，制造業(yè)PMI出現(xiàn)下滑。德國和法國這兩個最大經(jīng)濟體的制造業(yè)PMI表現(xiàn)分別為48.2和47.8，繼續(xù)拖累歐元區(qū)表現(xiàn)，未能擺脫困境。
庫存：螺紋庫存方面廠庫-1.26萬噸，社庫-25.7萬噸，總體庫存-26.96萬噸；熱卷廠庫-0.61萬噸，社庫-5.76萬噸，總體庫存-6.37萬噸；廠庫環(huán)比-2.05萬噸，社庫-35.26萬噸，總庫存-37.31萬噸。
邏輯分析
本周鐵水產(chǎn)量下滑，五大材繼續(xù)減產(chǎn)，但減產(chǎn)速度有所放緩，其中螺紋增產(chǎn)而熱軋快速減產(chǎn)；鋼材總庫存加速，社庫去化速度比廠庫更快；由于近期溫度及資金表現(xiàn)尚可，螺紋需求環(huán)比修復，但熱軋需求加速下滑。近期高爐利潤有所修復，預計下周鐵水產(chǎn)量可能有所復產(chǎn)；近期煤礦受環(huán)保因素影響供應可能收縮，鋼廠也存在補庫預期，pb粉結(jié)構(gòu)性短缺，鋼材成本存在支撐；盡管建材需求季節(jié)性下滑，但制造業(yè)需求仍有支撐，受鋼鐵產(chǎn)品實施出口許可證管理影響，短期出口延續(xù)高位，鋼價因原料補庫影響呈現(xiàn)震蕩偏強的走勢。繼續(xù)關(guān)注宏觀消息對盤面的影響。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注煤礦安全檢查情況，海外關(guān)稅及國內(nèi)宏觀、產(chǎn)業(yè)政策。
交易策略
單邊：維持震蕩偏強走勢
套利：建議逢高做空卷螺差，做空卷煤比
期權(quán)：建議觀望
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