>> 信達(dá)證券-環(huán)保行業(yè)周報：垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)持續(xù)布局東南亞市場-251220
| 上傳日期： |
2025/12/20 |
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| 1463KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
匡培欽,秦夢鴿 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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行情回顧：截至12月19日收盤，本周環(huán)保板塊上漲0.3%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤；上證綜指上漲0.0%到3890.45；漲跌幅前三的行業(yè)分別是商貿(mào)零售（6.7%）、非銀金融（2.9%）、美容護(hù)理（2.9%），漲跌幅后三的行業(yè)分別是電子（-3.3%）、電力設(shè)備（-3.1%）、機(jī)械設(shè)備（-1.6%）。細(xì)分子板塊情況：水務(wù)板塊下跌1.33%；水治理板塊下跌0.24%；大氣治理板塊下跌3.15%；環(huán)衛(wèi)板塊上漲0.24%；垃圾焚燒板塊上漲1.32%；資源化板塊上漲0.79%；固廢其他板塊上漲3.17%；監(jiān)測/檢測/儀表板塊上漲0.45%；環(huán)境修復(fù)板塊下跌0.38%；環(huán)保設(shè)備板塊下跌2.48%。
行業(yè)動態(tài)：（1）12月15日，國家工業(yè)和信息化領(lǐng)域節(jié)能降碳技術(shù)裝備推薦目錄(2025年版)正式發(fā)布。目錄公布了工業(yè)節(jié)能降碳、信息化、高效節(jié)能裝備三大領(lǐng)域超350項(xiàng)技術(shù)裝備，節(jié)能率在15%~30%，最高可達(dá)到60%，所有推薦裝備均優(yōu)于國家1級能效標(biāo)準(zhǔn)。值得注意的是，2025版首次將清潔低碳?xì)渲苽浼皯?yīng)用技術(shù)列為獨(dú)立類別，涵蓋電解水制氫裝備、氫燃料電池系統(tǒng)、風(fēng)電離網(wǎng)制氫技術(shù)等，綠氫應(yīng)用場景加速落地。（2）12月17日，為貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，推動煤炭產(chǎn)業(yè)由低端向高端、煤炭產(chǎn)品由初級燃料向高價值產(chǎn)品攀升，按照《國家發(fā)展改革委等部門關(guān)于加強(qiáng)煤炭清潔高效利用的意見》（發(fā)改運(yùn)行〔2024〕1345號），經(jīng)商有關(guān)方面，六部門聯(lián)合發(fā)布《煤炭清潔高效利用重點(diǎn)領(lǐng)域標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平（2025年版）》。
本周專題：垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)持續(xù)布局東南亞市場。越南、泰國、印尼是我國垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)出海的主要方向，當(dāng)前東南亞國家的垃圾焚燒發(fā)電占比約10%左右，面臨較為突出的垃圾處理問題。越南：越南是世界上垃圾量最大的20個國家之一，超過全球平均水平。但由于垃圾管理和處理設(shè)施有限，約有63%的垃圾被填埋，僅有10%用于垃圾焚燒發(fā)電。目前垃圾發(fā)電已被納入越南的可再生能源和清潔能源體系，地方政府也設(shè)立垃圾處理目標(biāo)，例如胡志明市的目標(biāo)是到2025年實(shí)現(xiàn)80%的生活垃圾實(shí)現(xiàn)分類，到2030年100%垃圾實(shí)現(xiàn)堆肥或燃燒發(fā)電。泰國：2023年超過70%的生活垃圾被送往填埋場，僅有不到10%通過正式回收利用，且填埋場接近飽和，環(huán)境問題日益突出。根據(jù)《2018-2037年替代能源發(fā)展計劃》，到2037年將將可再生能源從目前的7300兆瓦增加到近30000兆瓦，其中垃圾焚燒發(fā)電能力應(yīng)增加到975兆瓦。瀚藍(lán)環(huán)境、高能環(huán)境為代表的中國企業(yè)目前積極探索泰國垃圾焚燒市場。印尼：全國垃圾的規(guī)范處理率只有9% - 10%，整體回收率也只有22%。2025年8月，印尼內(nèi)閣會議上，印尼總統(tǒng)明確表示，要大幅縮短垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的審批時間，3個月內(nèi)完成行政審批，15個月內(nèi)完成建設(shè)，整體項(xiàng)目建設(shè)力爭在18個月內(nèi)結(jié)束，實(shí)現(xiàn)2029年100%垃圾管理的目標(biāo)。2025年11月6日，印度尼西亞主權(quán)投資基金Danantara正式啟動首批垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目招標(biāo)，有24家供應(yīng)商入選，其中20家為中國企業(yè)，項(xiàng)目有望于2026年一季度公布招標(biāo)結(jié)果開始動工。政策驅(qū)動下東南亞垃圾焚燒市場快速拓展，中國企業(yè)有望憑借高效運(yùn)營水平和豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)深度受益。關(guān)注相關(guān)公司：瀚藍(lán)環(huán)境、旺能環(huán)境、中國天楹、高能環(huán)境、偉明環(huán)保等。
投資建議：“十四五”國家對環(huán)境質(zhì)量和工業(yè)綠色低碳發(fā)展提出更多要求，節(jié)能環(huán)保以及資源循環(huán)利用有望維持高景氣度；此外在化債背景下，水務(wù)&垃圾焚燒板塊作為運(yùn)營類資產(chǎn)，盈利穩(wěn)健上行，現(xiàn)金流持續(xù)向好，疊加公用事業(yè)市場化改革，優(yōu)質(zhì)運(yùn)營類資產(chǎn)有望迎戴維斯雙擊。重點(diǎn)推薦：【瀚藍(lán)環(huán)境】【興蓉環(huán)境】【洪城環(huán)境】；建議關(guān)注：【旺能環(huán)境】【軍信股份】【武漢控股】【英科再生】【高能環(huán)境】【青達(dá)環(huán)保】。
風(fēng)險提示：項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期；市場競爭加??；國際政治局勢變化；政策推進(jìn)不及預(yù)期；電價下調(diào)風(fēng)險。
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