>> 華聯(lián)期貨-原油周報：供需偏弱，地緣擾動-251221
| 上傳日期： |
2025/12/21 |
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| 1146KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃桂仁 |
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供應(yīng)：歐佩克12月報顯示，11月份OPEC+原油總產(chǎn)量4306.5萬桶/日，較年初增加242萬桶/日。其中歐佩克原油產(chǎn)量2848.0萬桶/日，較年初增加176.5萬桶/日。沙特原油產(chǎn)量1005.3萬桶/日，環(huán)比增加5.3萬桶/日。由于季節(jié)性因素，2026年前三個月OPEC+將暫停增產(chǎn)計劃。美國當(dāng)周原油產(chǎn)量1384.3萬桶/日，環(huán)比減少1萬桶，同比增加23.9萬桶/日。
需求：IEA預(yù)計2026年全球石油需求增長86萬桶/日，預(yù)計2026年全球石油供應(yīng)總量將比需求量高出384萬桶/日。EIA預(yù)計2026年全球原油需求增量約為110萬桶/日，OPEC相對最樂觀，預(yù)計2026年石油需求增長140萬桶/日，指出全球經(jīng)濟(jì)仍處于穩(wěn)健軌道。美國煉廠開工率94.8%，環(huán)比提升0.3個百分點，同比提升3.0個百分點，開工率季節(jié)性提升至同期最高位。中國煉廠開工率70.77%，環(huán)比持平，同比提升2.97百分點，季節(jié)性偏弱。
庫存：經(jīng)合組織10月商業(yè)石油庫存環(huán)比下降3200萬桶（其中原油上升1290萬桶，成品油降低4490萬桶），高于去年同期6270萬桶，但低于5年均值1240萬桶。年內(nèi)呈現(xiàn)震蕩上行累庫趨勢，臨近5年均值。全球在途原油庫存雖然自高位有所回落，但仍在高位。美國當(dāng)周商業(yè)原油庫存-127.4萬桶，汽油庫存+480.8萬桶，餾分油庫存+171.2萬桶。隨著煉廠開工率持續(xù)回升，汽柴油繼續(xù)累庫。
觀點：總體看，原油供需仍偏向過剩，但地緣擾動仍未結(jié)束，重點關(guān)注美國與委內(nèi)瑞拉局勢及俄烏談判。技術(shù)面區(qū)間震蕩偏弱。
策略：操作上期貨中線仍偏空對待，可買入持有看漲期權(quán)保護(hù)，SC2602合約壓力位參考440-450元/桶。
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