>> 華聯(lián)期貨-鋁周報：貨源趨緊及宏觀政策利好提振-251221
| 上傳日期： |
2025/12/21 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃忠夏 |
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周度觀點及策略
宏觀：美國11月CPI同比上漲2.7%（預(yù)期3.1%），核心CPI同比上漲2.6%，創(chuàng)2024年3月以來新低，驗證通脹降溫趨勢，強化美聯(lián)儲貨幣寬松預(yù)期。國內(nèi)政策延續(xù)"逆周期+跨周期"雙輪驅(qū)動，中央經(jīng)濟工作會議明確"投資于物"與"投資于人"協(xié)同發(fā)力，財政擴張與貨幣寬松形成組合支撐。
供應(yīng)：目前氧化鋁國內(nèi)產(chǎn)能維持高位，過剩明顯，同時進口窗口打開，前期進口氧化鋁于陸續(xù)到港，新疆地區(qū)庫容基本滿額，后續(xù)大量倉單將到期，大量倉單將加劇供需不平衡的狀態(tài)。電解鋁在高冶煉利潤的背景下，國內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能保持小幅增長，開工率高企，故國內(nèi)供給量或?qū)⒈３址€(wěn)中小增的態(tài)勢，預(yù)計11月產(chǎn)量總體增加不明顯。
需求：當前雖正值傳統(tǒng)消費淡季，但由于應(yīng)用端光伏、電車、電力等行業(yè)年末沖刺，鋁型材、鋁板帶箔下游企業(yè)開工率上行，新能源汽車、深加工鋁產(chǎn)品出口仍提供支撐，鋁棒+鋁錠社庫去化，現(xiàn)貨市場貨源趨緊，實際需求弱復(fù)蘇。而宏觀面總體仍處于偏暖狀態(tài)，美聯(lián)儲降息以后，上周中央經(jīng)濟工作會議明確"投資于物"與"投資于人"協(xié)同發(fā)力，財政擴張與貨幣寬松形成組合支撐國內(nèi)經(jīng)濟，提振滬鋁走勢。
庫存：國內(nèi)現(xiàn)貨庫存總體去庫，主因為新疆地區(qū)站臺積壓狀況有所加重，鐵路皮不足導(dǎo)致電解鋁發(fā)運效率下降。
觀點：目前氧化鋁國內(nèi)產(chǎn)能維持高位，過剩明顯，同時進口窗口打開，前期進口氧化鋁于陸續(xù)到港，新疆地區(qū)庫容基本滿額，后續(xù)大量倉單將到期，大量倉單將加劇供需不平衡的狀態(tài)。電解鋁在高冶煉利潤的背景下，國內(nèi)在產(chǎn)產(chǎn)能保持小幅增長，開工率高企，故國內(nèi)供給量或?qū)⒈３址€(wěn)中小增的態(tài)勢，預(yù)計11月產(chǎn)量總體增加不明顯。當前雖正值傳統(tǒng)消費淡季，但由于應(yīng)用端光伏、電車、電力等行業(yè)年末沖刺，鋁型材、鋁板帶箔下游企業(yè)開工率上行，新能源汽車、深加工鋁產(chǎn)品出口仍提供支撐，鋁棒+鋁錠社庫去化，現(xiàn)貨市場貨源趨緊，實際需求弱復(fù)蘇。而宏觀面總體仍處于偏暖狀態(tài)，美聯(lián)儲降息以后，上周中央經(jīng)濟工作會議明確"投資于物"與"投資于人"協(xié)同發(fā)力，財政擴張與貨幣寬松形成組合支撐國內(nèi)經(jīng)濟，也有助于提振滬鋁走勢。
策略：中線多單繼續(xù)持有，短線滾動做多，滬鋁2602參考支撐區(qū)間21500-21600元/噸
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