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【后市展望】當(dāng)前數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)結(jié)構(gòu)性分化但總體上衰退風(fēng)險(xiǎn)不大，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)在衡量就業(yè)的通脹目標(biāo)問題上仍有分歧態(tài)度趨于謹(jǐn)慎，但市場(chǎng)對(duì)貨政寬松預(yù)期在“影子主席”言論疊加美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受到威脅影響下可能升溫，資金情緒的影響還有貿(mào)易和地緣風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂資金提前配置使金價(jià)中長(zhǎng)期上漲空間可觀。短期市場(chǎng)或消化美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)重新回到低供應(yīng)+低增長(zhǎng)的新平衡市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，年末市場(chǎng)流動(dòng)性轉(zhuǎn)弱，外圍宏觀地緣事件加劇波動(dòng)。目前金價(jià)維持高位震蕩波動(dòng)率下降突破前高動(dòng)能暫受到抑制，后續(xù)關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)，賣出虛值看跌期權(quán)賺取時(shí)間價(jià)值。
　　【宏觀經(jīng)濟(jì)面】目前數(shù)據(jù)反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)在K型分化背景下就業(yè)和通脹放緩以實(shí)現(xiàn)“再平衡”，預(yù)期2026年，勞動(dòng)力供給或因移民政策收緊繼續(xù)收縮，特朗普政府目標(biāo)繼續(xù)遣返非法移民百萬(wàn)人，隨著供需缺口逐步彌合，就業(yè)市場(chǎng)大概率維持“低增長(zhǎng)平衡”，而個(gè)別部門的不確定性將上升。通脹方面，從調(diào)查數(shù)據(jù)來(lái)看目前服務(wù)價(jià)格黏性依舊、核心商品價(jià)格仍可能受到關(guān)稅影響而短期上行至4%左右，但若其他部門如居民財(cái)務(wù)狀況惡化的則可能可能拖累經(jīng)濟(jì)陷入滯脹困境，CPI同比將回到2%附近。總量上2026年美國(guó)內(nèi)需有望改善和庫(kù)存周期見底將對(duì)美國(guó)非科技出口產(chǎn)生積極效應(yīng)，AI帶來(lái)資本開支維持高位仍將從庫(kù)存和私人投資等部門拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)保持在2%左右的增速。
　　【美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策】美聯(lián)儲(chǔ)12月如期宣布降息25個(gè)基點(diǎn)并啟動(dòng)RMP短債購(gòu)買，決議總體偏鴿派，在美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)趨弱疊加通脹放緩情況下，部分官員發(fā)聲偏鴿派，市場(chǎng)預(yù)期1月的概率超過70%，年內(nèi)則保持3次降息預(yù)期。
　　【資金面】金銀價(jià)格走強(qiáng)但ETF持倉(cāng)略有回落，倫敦白銀同業(yè)拆借和租賃利率略有上升，部分空頭為對(duì)沖漲價(jià)但的虧損做多現(xiàn)貨