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主要邏輯
　　兩粕
　　美豆走勢偏弱，中國采購持續(xù)推進(jìn)，但利多有限。目前在13%的關(guān)稅之下，商業(yè)采購難以開展，而進(jìn)入1月份，巴西新作大豆將陸續(xù)上市，對美豆形成競爭壓力。雖然年內(nèi)有弱拉尼娜預(yù)期，但目前在1、2月份南美產(chǎn)量是否受到影響仍有較強(qiáng)不確定性，行情較為糾結(jié)，關(guān)注美豆在前低附近支撐。
　　國內(nèi)豆粕市場維持寬松格局，局部地區(qū)油廠催提壓力較大。目前下游維持高庫存滾動(dòng)，需求有剛性，提貨積極性較好。目前1-5價(jià)差繼續(xù)走高難度較大，前期中游采購高基差，有挺價(jià)情緒，但現(xiàn)貨供應(yīng)寬松格局下，也對終端需求有一定壓制。目前1、2月到港預(yù)期的確維持低位水平，但大豆及豆粕庫存高位，還需看到庫存的實(shí)際消化情況。豆粕下方空間有限，但也尚未看到上漲驅(qū)動(dòng)，關(guān)注成本端表現(xiàn)。
　　油脂
　　美國對華大豆出口步伐不及市場預(yù)期，南美即將收獲的大豆有望豐收，可能縮窄美國大豆出口窗口。距離圣誕假期只有5個(gè)工作日，資金大舉做多的可能性不大，短線預(yù)計(jì)CBOT大豆盤面窄幅震蕩調(diào)整為主，波動(dòng)空間不大。美豆油方面，管理基金在CBOT豆油期貨合約增持多頭頭寸7459手，同時(shí)減持空頭頭寸6848手，空頭優(yōu)勢減弱。國內(nèi)方面，國內(nèi)工廠豆油供應(yīng)充足，不過，春節(jié)備貨快要開始，并且近期工廠開機(jī)率不算高，工廠豆油庫存有望繼續(xù)減少。受此影響，現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)跌幅有限。
　　美國總統(tǒng)特朗普宣布對進(jìn)出委內(nèi)瑞拉的油輪實(shí)施封鎖，使得委內(nèi)瑞拉大部分出口處于暫停狀態(tài)，油價(jià)上漲有助于提高棕櫚油作為生物燃料原材料的吸引力。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)稱，12月上半月馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比下降15.9%至16.4%。目前BMD棕油在3950令吉附近波動(dòng)，距離圣誕假期剩余4個(gè)交易日，BMD棕油大幅反彈的可能性不大，短線將以震蕩調(diào)整為主。國內(nèi)方面，目前棕油依舊沒有價(jià)格優(yōu)勢，并且進(jìn)入冬季，氣溫下降，棕油凝結(jié)，使用棕油的區(qū)域明顯減少。不過，港口棕油庫存在上周末減少，并且?guī)齑娴陀谖迥昃?，多空并存，棕油基差波?dòng)空間不大。
　　國內(nèi)菜籽現(xiàn)貨價(jià)格總體偏穩(wěn)，市場走貨節(jié)奏一般。由于沿江冬菜籽庫存有限，尤其是湖北地區(qū)供應(yīng)相對告急，當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商普遍反映收購困難，部分已暫緩入市并等待明年行情。菜油方面，近期跌幅較大，盤面再度下跌空間有限，現(xiàn)貨方面，貿(mào)易商多于高位點(diǎn)價(jià)，當(dāng)前觀望為主，繼續(xù)尋找機(jī)會(huì)移倉換月，現(xiàn)貨價(jià)格隨盤波動(dòng)，基差報(bào)價(jià)窄幅波動(dòng)。