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棉花觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
　　期貨方面，昨日收盤棉花2605合約14070元/噸，較前一日變動(dòng)+55元/噸，幅度+0.39%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)14986元/噸，較前一日變動(dòng)+7元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+916，較前一日變動(dòng)-48；3128B棉全國(guó)均價(jià)15154元/噸，較前一日變動(dòng)+9元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1084，較前一日變動(dòng)-46。
　　近期市場(chǎng)資訊，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）報(bào)告，12月12日至12月18日，美國(guó)2025/26年度棉花分級(jí)檢驗(yàn)19.93萬(wàn)噸，83.7%的皮棉達(dá)到ICE期棉交割要求。其中陸地棉檢驗(yàn)量為19.34萬(wàn)噸，皮馬棉為0.59萬(wàn)噸。至同期，累計(jì)分級(jí)檢驗(yàn)242.43萬(wàn)噸，82.7%的皮棉達(dá)到ICE期棉交割要求。其中陸地棉檢驗(yàn)量為236.65萬(wàn)噸，皮馬棉為5.78萬(wàn)噸。
　　市場(chǎng)分析
　　昨日鄭棉期價(jià)震蕩上漲。國(guó)際方面，本月USDA對(duì)于全球棉花供需數(shù)據(jù)調(diào)整不大，25/26年度全球棉花產(chǎn)需雙減，期末庫(kù)存微幅增加。美棉產(chǎn)量繼續(xù)小幅調(diào)增，經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的調(diào)整后美棉累庫(kù)壓力明顯加大。當(dāng)前北半球新棉集中上市，階段性供應(yīng)壓力較大，而全球紡織終端消費(fèi)仍疲軟，短期ICE美棉仍將承壓，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注美棉的銷售情況。國(guó)內(nèi)方面，25/26年度國(guó)內(nèi)棉花延續(xù)增產(chǎn)，由于四季度仍處于新棉集中上市期，商業(yè)庫(kù)存呈季節(jié)性回升，短期供應(yīng)充裕。不過(guò)隨著新疆銷售進(jìn)度加快，盤面套保阻力有所減弱。需求端來(lái)看，淡季新增訂單依然較少，不過(guò)隨著雙節(jié)臨近，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，成品銷售相對(duì)順暢，庫(kù)存壓力尚可。
　　策略
　　中性偏多。下游產(chǎn)能擴(kuò)張使得國(guó)內(nèi)用棉量有所提升，在進(jìn)口量預(yù)期維持低位的情況下，新年度供需預(yù)計(jì)不會(huì)太寬松，季節(jié)性壓力之后棉價(jià)偏樂(lè)觀對(duì)待。重點(diǎn)關(guān)注明年棉花目標(biāo)價(jià)格政策變化。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣