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投資要點(diǎn)
　　經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)向好。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.62億元，同比增加1.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.86億元，同比減少8.77%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.29億元，同比增加4.69%。Q3單季，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.59億元，同比增加4.20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.25億元，同比減少1.77%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為3.14億元，同比增加22.06%。前三季度毛利率提升0.73個(gè)百分點(diǎn)至21.53%，主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及高毛利新品占比提升。
　　把握消費(fèi)電子復(fù)蘇機(jī)遇，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司受益于手機(jī)、眼鏡、智能可穿戴設(shè)備等AI終端出貨量提升，天線、無(wú)線充電模組、精密結(jié)構(gòu)件等核心產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)?；A(chǔ)材料研發(fā)上，對(duì)高分子材料、磁性材料、陶瓷材料、散熱材料等核心材料領(lǐng)域保持高強(qiáng)度研發(fā)投入；天線領(lǐng)域，布局柔性可重構(gòu)天線、衛(wèi)星通信相控陣天線、毫米波雷達(dá)縫隙波導(dǎo)天線、高頻封裝天線、光學(xué)透明天線、UWB天線模組等多場(chǎng)景產(chǎn)品以滿足不同智能終端通信需求；無(wú)線充電業(yè)務(wù)，鞏固非晶納米晶、鐵氧體等材料及工藝優(yōu)勢(shì)并儲(chǔ)備NFC無(wú)線充電、Qi2.0/Ki、高自由度充電技術(shù)；高速連接器領(lǐng)域，聚焦高頻高速需求，研發(fā)輕量化、高頻低損耗介電材料，多業(yè)務(wù)協(xié)同強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　商業(yè)衛(wèi)星通信、智能汽車等領(lǐng)域進(jìn)展顯著。作為國(guó)內(nèi)泛射頻領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，公司在商業(yè)衛(wèi)星領(lǐng)域的布局已形成獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，不僅持續(xù)為低軌星座項(xiàng)目提供關(guān)鍵支持，還成功構(gòu)建了涵蓋材料研發(fā)到產(chǎn)品制造的全鏈路技術(shù)能力。公司已成功切入北美新客戶AI硬件供應(yīng)鏈，為其智能終端提供天線、無(wú)線充電、精密結(jié)構(gòu)件一體化解決方案，后續(xù)將持續(xù)鞏固商業(yè)衛(wèi)星領(lǐng)域領(lǐng)先地位，深化與北美兩大核心客戶的合作綁定，同時(shí)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)積極拓展新勢(shì)力商業(yè)衛(wèi)星通信客戶，把握行業(yè)發(fā)展機(jī)遇。智能汽車方面，車載雷達(dá)、大功率無(wú)線充電模塊、USBHub數(shù)據(jù)連接模塊及定制化線束、連接器等產(chǎn)品取得良好進(jìn)展，疊加AI技術(shù)在智能駕駛的滲透及車端與終端的無(wú)縫銜接，公司積極挖掘數(shù)字鑰匙、汽車無(wú)線通信與感知等增量機(jī)會(huì)。海外運(yùn)營(yíng)層面，依托越南、墨西哥兩大制造基地，公司全球交付效率、成本管控能力持續(xù)提升，實(shí)現(xiàn)對(duì)海外客戶需求的就近快速響應(yīng)，為全球化布局筑牢根基。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年分別實(shí)現(xiàn)收入96/108/129億元，歸母凈利潤(rùn)7.5/9.4/11.9億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)形勢(shì)變化風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。