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核心觀點(diǎn)
　　聚焦中高端消費(fèi)品品牌標(biāo)簽，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。江天科技成立于1992年，公司主要從事標(biāo)簽印刷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，公司產(chǎn)品聚焦于中高端消費(fèi)品品牌標(biāo)簽，目前公司產(chǎn)品及工藝已通過眾多國內(nèi)外知名消費(fèi)品牌客戶的認(rèn)證，與其建立了長期合作關(guān)系，包括聯(lián)合利華、寶潔、殼牌、道達(dá)爾、惠氏、億滋等全球知名品牌客戶，以及農(nóng)夫山泉、香飄飄、喜茶、伊利、蒙牛、海天、藍(lán)月亮等國內(nèi)知名品牌客戶。公司董事長滕琪、總經(jīng)理黃延國為公司實(shí)際控制人，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。
　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L總體穩(wěn)健，擁有多項(xiàng)核心技術(shù)。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46,756.49萬元，同比增長10.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8,911.48萬元，同比增長11.45%，近年來公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L總體穩(wěn)健。經(jīng)過多年持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，掌握了組合印刷技術(shù)、色彩管理技術(shù)、精準(zhǔn)裁邊及減廢排版工藝、浮雕和定位冷燙工藝等核心技術(shù)和工藝，形成了較為雄厚的技術(shù)實(shí)力，以及較為豐碩的知識(shí)產(chǎn)權(quán)成果。
　　下游應(yīng)用廣泛，公司技術(shù)及客戶優(yōu)勢(shì)明顯。隨著消費(fèi)升級(jí)，消費(fèi)者越來越追求商品的外觀效果和個(gè)性化特點(diǎn)，使得品牌企業(yè)對(duì)包裝印刷品的商品價(jià)值識(shí)別功能和品牌形象宣傳作用越來越重視。公司在標(biāo)簽印刷行業(yè)深耕多年，已逐步成長為消費(fèi)品牌標(biāo)簽領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)代表之一，成為國內(nèi)少數(shù)能夠與CCL、正美集團(tuán)等行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，與其共同進(jìn)入聯(lián)合利華、寶潔、殼牌、農(nóng)夫山泉、香飄飄、喜茶等國內(nèi)外知名消費(fèi)品牌企業(yè)供應(yīng)鏈體系的標(biāo)簽供應(yīng)商，在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中具備顯著的客戶資源、技術(shù)工藝優(yōu)勢(shì)。
　　募集資金投資項(xiàng)目系圍繞主營業(yè)務(wù)進(jìn)行的產(chǎn)能擴(kuò)張和技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目?！鞍b印刷產(chǎn)品智能化生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”是為了解決主營業(yè)務(wù)產(chǎn)能瓶頸、擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，“技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”是對(duì)現(xiàn)有研發(fā)體系的完善與升級(jí)，進(jìn)一步提升公司技術(shù)研發(fā)及創(chuàng)新能力，提高主營業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　可比公司：柏星龍的市盈率均值約為71倍，而永吉股份的市盈率約為30倍，或因?yàn)楣緺I收規(guī)模、和公司具體業(yè)務(wù)的差異導(dǎo)致?？紤]到公司在標(biāo)簽印刷行業(yè)深耕多年，業(yè)務(wù)規(guī)模居于行業(yè)領(lǐng)先梯隊(duì)，主要產(chǎn)品包括薄膜類和紙張類的不干膠標(biāo)簽，廣泛應(yīng)用于飲料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等日常消費(fèi)領(lǐng)域；技術(shù)實(shí)力方面江天科技掌握了組合印刷技術(shù)、色彩管理技術(shù)、精準(zhǔn)裁邊及減廢排版工藝、浮雕和定位冷燙工藝等核心技術(shù)和工藝，擁有多項(xiàng)專利及軟件著作權(quán)，可以持續(xù)關(guān)注公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；客戶集中度高的風(fēng)險(xiǎn)。