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當(dāng)前（2025年12月25日）中銀多策略行業(yè)配置系統(tǒng)倉位：非銀行金融（11.8%）、銀行（9.3%）、交通運(yùn)輸（9.1%）、食品飲料（7.6%）、基礎(chǔ)化工（7.3%）、鋼鐵（6.9%）、通信（6.0%）、石油石化（4.7%）、家電（4.3%）、機(jī)械（3.7%）、煤炭（3.7%）、綜合金融（3.6%）、有色金屬（3.5%）、建材（3.5%）、綜合（3.4%）、農(nóng)林牧漁（3.4%）、電力設(shè)備及新能源（ 3.4% ）、電子（ 2.5% ）、電力及公用事業(yè)（1.2%）、建筑（1.2%）。
　　市場表現(xiàn)回顧：中信一級(jí)行業(yè)平均周收益率3.0%，近1月平均收益率3.3%。本周收益率表現(xiàn)最好的三個(gè)行業(yè)是國防軍工（6.7%）、通信（5.9%）、建材（5.7%）。收益率表現(xiàn)最差的三個(gè)行業(yè)是煤炭（-1.4%）、銀行（-1.0%）、食品飲料（0.7%）。
　　模型表現(xiàn)：本周行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合策略獲得累計(jì)收益2.6%，中信一級(jí)行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益3.0%，對(duì)應(yīng)超額收益-0.4%。今年以來，行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合策略獲得累計(jì)收益31.4%，中信一級(jí)行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益26.1%，對(duì)應(yīng)超額收益5.3%。今年以來各單策略超額如下：
　　S1行業(yè)盈利景氣度追蹤策略（周度）較基準(zhǔn)超額收益為-1.3%
　　S2隱含情緒動(dòng)量策略（周度）超額收益為21.3%
　　S3宏觀風(fēng)格行業(yè)輪動(dòng)策略（月度）超額收益為3.8%
　　S4中長期困境反轉(zhuǎn)策略（月度）超額收益為5.9%
　　S5資金流策略（月度）超額收益為-5.5%
　　S6財(cái)報(bào)因子失效反轉(zhuǎn)策略（月度）超額收益為2.1%
　　S7傳統(tǒng)多因子打分策略（季度）超額收益為18.1%
　　單策略權(quán)重：目前單策略權(quán)重最高的策略為S7傳統(tǒng)多因子打分策略，對(duì)應(yīng)權(quán)重23.8%，權(quán)重最低的策略為S3宏觀風(fēng)格行業(yè)輪動(dòng)策略，對(duì)應(yīng)權(quán)重7.1%。其余策略權(quán)重信息請(qǐng)見報(bào)告正文。
　　調(diào)倉動(dòng)向：本周復(fù)合策略主要加倉上游周期和中游周期板塊，減倉中游非周期板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警：觀察各中信一級(jí)行業(yè)滾動(dòng)6年穩(wěn)健PB分位數(shù)結(jié)果可知，本周商貿(mào)零售、計(jì)算機(jī)、有色金屬、國防軍工、石油石化、電子行業(yè)當(dāng)前PB估值高于過去6年P(guān)B估值（剔除極端值）的95%分位點(diǎn)，觸發(fā)高估值預(yù)警。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告所涉及的策略模型均基于公開資料、歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，相關(guān)結(jié)論僅供參考。金融市場具有高度不確定性，市場價(jià)格受多種不可控因素影響，存在模型失效的可能，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎決策。