>> 國(guó)泰君安期貨-豆粕：震蕩，規(guī)避元旦假期風(fēng)險(xiǎn)，豆一，現(xiàn)貨穩(wěn)定，盤面震蕩-251228
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2025/12/28 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
吳光靜 |
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上周（12.22～12.26），美豆期價(jià)漲跌互現(xiàn)、重心略微上移，期價(jià)上漲因?yàn)橹蟹讲少?gòu)美豆、期價(jià)下跌因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)中方采購(gòu)仍保持謹(jǐn)慎。從周K線角度，12月26日當(dāng)周，美豆主力03月合約周漲幅1.16%，美豆粕主力03月合約周漲幅2.02%。
上周（12.22～12.26），國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，豆一期價(jià)小幅上漲。豆粕方面，期價(jià)偏強(qiáng)主要是周四市場(chǎng)消息影響：海關(guān)通關(guān)問(wèn)題仍有擔(dān)憂。豆一方面，盤面同樣受到周四市場(chǎng)消息影響。此外，國(guó)儲(chǔ)提價(jià)收購(gòu)影響偏多，國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)抑制上升動(dòng)能。從周K線角度，12月26日當(dāng)周，豆粕主力m2605合約周漲幅2.01%，豆一主力a2605合約周漲幅1.08%。（上述期貨價(jià)格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財(cái)經(jīng)）上周（12.22～12.26），國(guó)際大豆市場(chǎng)主要基本面情況：1）中方采購(gòu)美豆數(shù)量有限，影響中性偏空。據(jù)新聞?dòng)崳?2月22日中方采購(gòu)美豆39.6萬(wàn)噸（其中33萬(wàn)噸在2025/26年度交貨，其余部分將于2026/27年度交貨），周內(nèi)其余時(shí)間無(wú)新增大額采購(gòu)。2）巴西大豆進(jìn)口成本周環(huán)比下降，影響偏空。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至12月26日當(dāng)周，2026年2月巴西大豆CNF升貼水均值周環(huán)比略降、進(jìn)口成本均值周環(huán)比下降，盤面榨利均值周環(huán)比上升。3）巴西部分地區(qū)開(kāi)始收獲大豆。據(jù)新聞?dòng)?，咨詢機(jī)構(gòu)AgRural表示，帕拉納州西部以及馬托格羅索州中北部、東部和西部部分地區(qū)開(kāi)始收獲大豆，這些地區(qū)收割工作將在未來(lái)幾天繼續(xù)進(jìn)行，但要到明年1月才能取得更顯著進(jìn)展，前提是天氣有利于農(nóng)業(yè)機(jī)械下田作業(yè)。AgRural上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值：2025/26年度巴西大豆產(chǎn)量估計(jì)為1.804億噸，高于11月份預(yù)估1.785億噸。AgRural稱，盡管今年12月天氣良好，但大多數(shù)大豆作物產(chǎn)量仍存在不確定性。最終產(chǎn)量仍取決于1月、2月以及部分晚播地區(qū)3月上半月天氣情況。4）阿根廷大豆種植進(jìn)度偏慢，早期生長(zhǎng)良好。據(jù)新聞?dòng)?，布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）稱，截至12月24日當(dāng)周，2025/26年阿根廷大豆種植進(jìn)度約75.5%，去年同期約85%；優(yōu)良率為67%，去年同期62%。5）南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報(bào)：據(jù)12月26日天氣預(yù)報(bào)，未來(lái)兩周（2025年12月27日～2026年1月9日），巴西大豆主產(chǎn)區(qū)降水基本正常（產(chǎn)區(qū)有差異：馬托格羅索州和戈亞斯州降水偏少、南里奧格蘭德州降水偏多），氣溫“先高后低”；阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)降水偏少、氣溫“先高后低”。阿根廷產(chǎn)區(qū)降水偏少，影響略偏多。
上周（12.22～12.26），國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨主要情況：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至12月26日當(dāng)周，我國(guó)主流油廠豆粕日均成交量約16萬(wàn)噸，前一周日均成交約12萬(wàn)噸。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比略增。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至12月26日當(dāng)周，主要油廠豆粕日均提貨量約18.3萬(wàn)噸，前一周日均提貨量約18萬(wàn)噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比略升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月26日當(dāng)周，豆粕（張家港）基差周均值約353元/噸，前一周約347元/噸，去年同期約263元/噸。4）庫(kù)存：豆粕庫(kù)存周環(huán)比基本持平、同比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)（111家油廠），截至12月19日當(dāng)周，我國(guó)主流油廠豆粕庫(kù)存約100萬(wàn)噸，周環(huán)比基本持平，同比增幅約89%。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比下降，下周預(yù)計(jì)下降。據(jù)鋼聯(lián)預(yù)估（125家油廠），截至12月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)大豆周度壓榨量約206萬(wàn)噸（前一周213萬(wàn)噸，去年同期208萬(wàn)噸），開(kāi)機(jī)率約57%（前一周59%，去年同期59%）。下周（12月27日～1月2日）油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)約184萬(wàn)噸（去年同期173萬(wàn)噸），開(kāi)機(jī)率51%（去年同期49%）。上周（12.22～12.26），國(guó)內(nèi)豆一現(xiàn)貨主要情況：1）豆價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)。據(jù)博朗資訊，①東北部分地區(qū)大豆凈糧收購(gòu)價(jià)格（過(guò)4.5篩凈糧主流收購(gòu)價(jià)格）報(bào)價(jià)區(qū)間4100～4220元/噸，較前周上漲20元/噸；② 關(guān)內(nèi)部分地區(qū)大豆凈糧收購(gòu)價(jià)格區(qū)間4860～5100元/噸，持平前周；③銷區(qū)東北食用大豆銷售價(jià)格（中等含包裝“塔選”東北豆市場(chǎng)主流零售價(jià)）區(qū)間4500～4700元/噸，較前周上漲0～20元/噸。2）東北產(chǎn)區(qū)國(guó)儲(chǔ)提價(jià)收購(gòu)，影響偏多。據(jù)博朗資訊，12月24日中儲(chǔ)糧多個(gè)庫(kù)點(diǎn)發(fā)布收購(gòu)公告，收購(gòu)價(jià)格和收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)均有所調(diào)整：不計(jì)蛋白收購(gòu)價(jià)2.025～2.05元/斤，蛋白含量≥35%收購(gòu)價(jià)2.05～2.075元/斤。該收購(gòu)價(jià)格較前期有所上調(diào)，影響偏多。3）國(guó)儲(chǔ)拍賣成交較好，市場(chǎng)等待后期拍賣情況。據(jù)博朗資訊，國(guó)儲(chǔ)大豆周內(nèi)兩次拍賣成交良好，部分庫(kù)點(diǎn)溢價(jià)較高對(duì)現(xiàn)貨有支撐，市場(chǎng)觀望等待后續(xù)國(guó)儲(chǔ)投放情況。4）北方市場(chǎng)東北大豆成交尚可，南方偏慢。據(jù)博朗資訊，山東及以北市場(chǎng)東北大豆成交尚可，高蛋白豆源走貨速度略快。南方銷區(qū)東北大豆成交一直偏慢，市場(chǎng)各環(huán)節(jié)均有部分庫(kù)存、經(jīng)銷商多消耗庫(kù)存，等待更佳采購(gòu)時(shí)點(diǎn)。
下周（12.29～12.31），預(yù)計(jì)連豆粕和豆一期價(jià)震蕩，規(guī)避元旦假期風(fēng)險(xiǎn)。豆粕方面，國(guó)內(nèi)盤面偏強(qiáng)因通關(guān)擔(dān)憂、商品市場(chǎng)情緒偏強(qiáng)，但仍需關(guān)注外盤美豆動(dòng)態(tài)。美豆繼續(xù)關(guān)注中方采購(gòu)情況、南美產(chǎn)區(qū)天氣問(wèn)題。豆一方面，現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強(qiáng)、國(guó)儲(chǔ)提價(jià)收購(gòu)均有利多影響，國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)抑制短線上升動(dòng)能，所以盤面價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩。臨近元旦假期，注意規(guī)避外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，上述內(nèi)容在任何情況下均不
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