>> 申萬宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報-251228
| 上傳日期： |
2025/12/29 |
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| 696KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林麗梅,劉雅婧,郝丹陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
一、A股本周估值（截至2025年12月26日）
1）指數(shù)及板塊估值比較：
中證全指（剔除ST） PE為21.6倍，PB為1.8倍，處于歷史81%和42%分位；
上證50 PE為11.8倍，PB為1.3倍，處于歷史62%和42%分位；
滬深300 PE為14.1倍，PB為1.5倍，處于歷史65%和38%分位；
中證500 PE為33.8倍，PB為2.3倍，處于歷史64%和52%分位；
中證1000 PE為46.4倍，PB為2.5倍，處于歷史66%和46%分位；
國證2000 PE為57.1倍，PB為2.7倍，處于歷史73%和67%分位；
創(chuàng)業(yè)板指PE為41.3倍，PB為5.6倍，處于歷史36%和64%分位；
科創(chuàng)50 PE為160.7倍，PB為6.1倍，處于歷史97%和66%分位；
創(chuàng)業(yè)板指/滬深300 PE為2.9倍，PB為3.7倍，處于歷史22%和61%分位。
2）行業(yè)估值比較（新進入行業(yè)加粗下劃線表示）：
PE估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、計算機（IT服務(wù)、軟件開發(fā)）；
PB估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：電子（半導(dǎo)體）、通信；
PE\PB均在歷史15%分位以下的行業(yè)：醫(yī)療服務(wù)。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈中下游漲價。上游：多晶硅期貨價回落1.9%，多晶硅料現(xiàn)貨價與上周基本保持一致。實際成交暫時穩(wěn)定，但情緒受硅片漲價帶動，廠家有調(diào)漲心態(tài)。中游：硅片主流品種均價上漲3.0%，短期下游電池廠硅片庫存有所消化，硅片漲價落地程度和持續(xù)性仍取決于下游接受度。下游：電池片均價上漲6.3%，光伏組件主流品種均價上漲0.2%。2026年一季度裝機預(yù)期較低，終端采購謹(jǐn)慎，近期漲價主要是銀價上漲的成本驅(qū)動。
電池：鈷、鎳：鈷現(xiàn)貨價上漲4.3%，鎳現(xiàn)貨價上漲8.4%。鋰：六氟磷酸鋰現(xiàn)貨價下跌1.8%，碳酸鋰現(xiàn)貨價上漲14.8%，氫氧化鋰現(xiàn)貨價上漲15.9%。江西鋰云母礦復(fù)產(chǎn)推遲、鹽湖提鋰季節(jié)性減產(chǎn)等因素，導(dǎo)致鋰資源短期供應(yīng)緊張，鋰鹽產(chǎn)品價格相繼上漲。正極材料：三元811型正極材料和磷酸鐵鋰正極材料價格分別上漲2.7%和15.3%。碳酸鋰成本端漲價傳導(dǎo)同時，經(jīng)歷三年虧損的磷酸鐵鋰行業(yè)公布停產(chǎn)檢修計劃并集體協(xié)商提價。2025年12月26日，發(fā)改委產(chǎn)業(yè)發(fā)展司發(fā)表題為《大力推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化提升》的文章提出，對新能源汽車、鋰電池、光伏等“新三樣”產(chǎn)業(yè)，關(guān)鍵在于規(guī)范秩序、創(chuàng)新引領(lǐng)。
發(fā)電裝機：2025年1-11月風(fēng)電新增裝機累計同比增長59.4%，增速較前10個月提升6.5個百分點，風(fēng)電在“反內(nèi)卷”、深遠海發(fā)展、特高壓建設(shè)等驅(qū)動下裝機延續(xù)高增。同期光伏新增裝機累計同比增長33.3%，增速較前10個月放緩6.2個百分點，隨著基數(shù)抬升和年初裝機潮對需求的透支，光伏裝機增速下半年來自然回落。
2）科技TMT
半導(dǎo)體：本周費城半導(dǎo)體指數(shù)上漲2.0%，中國臺灣半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)上漲5.0%，海外AI鏈二級市場情緒修復(fù)。
存儲：本周DXI指數(shù)（DRAM產(chǎn)出價值）上漲8.4%，過去一個季度已漲超300%，NANDFlash價格上漲0.4%。DRAM市場尤其是與AI算力強相關(guān)的高性能產(chǎn)品需求旺盛，供應(yīng)持續(xù)緊張。
消費電子：2025年1-11月國內(nèi)手機出貨量累計同比增長0.9%，增速較前10個月放緩0.1個百分點。新機供給節(jié)奏調(diào)整直接影響銷售熱度，智能手機市場進入存量競爭階段，加上存儲環(huán)節(jié)成本壓力提升，終端廠商上調(diào)售價沖擊低端機型銷售表現(xiàn)。
3）金融
保險：2025年1-11月險企各類保費收入累計同比增長7.6%，增速較前10個月放緩0.4個百分點，預(yù)定利率下調(diào)前產(chǎn)品銷售對后續(xù)需求有所透支，四季度來保費收入增速自然回落，年末保險公司也將經(jīng)營重心轉(zhuǎn)向籌備2026年“開門紅”業(yè)務(wù)。
4）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價下跌0.5%，螺紋鋼期貨價與上周基本保持一致。成本端，鐵礦石價格下跌0.3%。供給端，據(jù)中鋼協(xié)估算，2025年12月中旬全國日產(chǎn)粗鋼量環(huán)比下跌0.4%，日產(chǎn)鋼材量環(huán)比下降0.5%。
建材：水泥：本周全國水泥價格指數(shù)下跌0.2%。玻璃：本周玻璃現(xiàn)貨價下跌3.1%，玻璃期貨價下跌0.5%。
家電：據(jù)產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)測顯示，內(nèi)銷：2025年11月，空調(diào)和冰箱內(nèi)銷同比降幅分別擴大18.5和4.8個百分點至-39.8%和-15.6%，洗衣機內(nèi)銷增速降幅同比收窄3.7個百分點至-5.5%。排產(chǎn)預(yù)期上，2026年一季度，由于元旦假期和春節(jié)前促銷，1月排產(chǎn)較好，空調(diào)同比正增，冰洗同比個位數(shù)下滑。新一輪國補支撐下開年內(nèi)銷仍有韌性，但絕對水平在高基數(shù)下預(yù)計仍是負(fù)增。外銷：2025年11月空調(diào)外銷降幅擴大6.6個百分點至-25.6%，冰箱和洗衣機外銷增速分別提升11.3和16.9個百分點至10.0%和23.3%。排產(chǎn)預(yù)期看，2026年一季度主要是圣誕旺季后的常規(guī)補庫，新訂單放緩限制排產(chǎn)增長。
5）消費
豬肉：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及博亞和訊數(shù)據(jù)，本周生豬（外三元）全國均價上漲0.4%，豬肉批發(fā)均價下跌0.6%。
白酒：2025年12月下旬白酒批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比中旬基本持平。截至2025年12月26日，本
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