>> 財信證券-軌交設(shè)備行業(yè)點評：高鐵里程突破5萬公里，動車組供需協(xié)同發(fā)力-251229
| 上傳日期： |
2026/1/6 |
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| 284KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
陳郁雙 |
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投資要點：
“十四五”高鐵發(fā)展再攀高峰，網(wǎng)絡(luò)覆蓋與運輸效能雙提升：據(jù)國鐵集團(tuán)12月26日披露，縱觀整個“十四五”時期，我國建成投產(chǎn)高鐵1.2萬公里，較2020年底增長約32%，目前高鐵營業(yè)總里程已超過5萬公里，覆蓋了我國97%的城區(qū)人口50萬以上城市，營業(yè)里程位居世界第一位，超過世界上其他國家高鐵營業(yè)里程的總和；作為中長途旅客運輸?shù)暮诵妮d體，高速鐵路已占據(jù)全國鐵路80%的旅客發(fā)送量與69%的旅客周轉(zhuǎn)量，“十四五”期間，動車組列車?yán)塾嫲l(fā)送旅客達(dá)128億人次，較“十三五”時期+39.2%。
2025年動車組市場供需態(tài)勢向好，招標(biāo)大幅擴(kuò)容，生產(chǎn)端穩(wěn)中有進(jìn)：根據(jù)國鐵采購平臺及北京市公共資源交易服務(wù)平臺披露的信息統(tǒng)計，2025年我國復(fù)興號智能動車組招標(biāo)超預(yù)期。時速350公里復(fù)興號智能動車組2025年兩次招標(biāo)數(shù)額總計278組，較上年同比增長13.47%；時速160公里動力集中動車組2025年總計招標(biāo)124組，同比+520%。生產(chǎn)方面，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年11月，我國生產(chǎn)動車組206輛，同比+24.10%；1-11月累計生產(chǎn)1722輛，同比+9.30%，增速較2024年放緩，整體實現(xiàn)穩(wěn)定增長。
2025年鐵路固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步增長，增速較上年有所回落：根據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，2025年11月全國鐵路固定資產(chǎn)投資同比+5.92%，縱觀前11個月，除1月外鐵路固定資產(chǎn)投資保持5%-6%的穩(wěn)定增長，但整體增速不及2024年水平（9.40%-11.61%）。核心源于行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量效益型發(fā)展，存量項目逐步落地、新建里程放緩，投資更多向裝備升級與既有線改造傾斜，契合高質(zhì)量發(fā)展導(dǎo)向。
發(fā)改委文件對“十五五”鐵路建設(shè)做出指引：12月16日國家發(fā)改委發(fā)布《鐵路專項中央預(yù)算內(nèi)投資管理辦法》，為強(qiáng)化鐵路項目技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證與投資效益分析、優(yōu)化項目資本金配置、支持項目可持續(xù)運營，根據(jù)鐵路項目性質(zhì)和所在區(qū)域，按不同比例計算資金支持規(guī)模。西藏、南疆四地州、四省涉藏州縣等特殊地區(qū)項目可采用全額資本金，其他東部、中西部及東北地區(qū)項目資本金比例按項目總投資的50%、70%考慮（項目實際資本金比例低于此標(biāo)準(zhǔn)按實際計列）。通過差異化資本金支持加速鐵路項目落地，擴(kuò)大核心設(shè)備采購需求，引導(dǎo)技術(shù)升級與區(qū)域布局優(yōu)化，為鐵路及軌交設(shè)備行業(yè)注入持續(xù)增長動力。
投資建議：軌交設(shè)備行業(yè)正處于從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量效益轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，政策引導(dǎo)與市場需求形成雙重支撐，長期投資價值凸顯。建議關(guān)注差異化資本金支持等政策紅利，同時錨定技術(shù)升級主線，布局智能動車組及高效節(jié)能核心零部件領(lǐng)域，把握行業(yè)轉(zhuǎn)型帶來的迭代需求。首次覆蓋給予“同步大市”評級。
風(fēng)險提示：鐵路投資推進(jìn)節(jié)奏不及預(yù)期的風(fēng)險；動車組技術(shù)迭代與兼容風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；政策執(zhí)行偏差風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險。
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