>> 興業(yè)證券-汽車行業(yè)：看好鎂合金2026年加速上車-260107
| 上傳日期： |
2026/1/7 |
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| 1645KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
董曉彬，劉思儀 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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以前只有輕量化邏輯，現(xiàn)在是成本+輕量化+工藝三重疊加邏輯。核心驅(qū)動：鎂合金比鋁合金輕約30%，理論上鎂鋁價格比應(yīng)為1.3（性能與成本平衡），但當(dāng)前鎂鋁價格比僅為0.7，且鋁價因缺電等因素可能繼續(xù)上漲，鎂鋁價格比或進一步下降，使鎂合金在輕量化基礎(chǔ)上具備成本優(yōu)勢。政策與成本壓力：2026年新能源車將征收5%購置稅，電池等原材料價格上漲，補貼可能變化，電動車企業(yè)降本訴求極強，鎂合金成為降本+輕量化的優(yōu)選方案。工藝提升：半固態(tài)壓鑄工藝引入，鎂合金成型率（良品率）提升，可做到比鋁合金更??；防腐處理技術(shù)進展快，性能較之前有轉(zhuǎn)化提升。
車企態(tài)度轉(zhuǎn)變，車端應(yīng)用加速。過去鎂合金在車端應(yīng)用集中于小件（屏幕支架、大燈支架等），單車用量約10公斤；當(dāng)前已擴展至變速箱殼體、電驅(qū)殼體（從鋁合金切換），單車用量20kg；未來有望擴展至車門內(nèi)板和后底板等（單門約5kg，4個門約20kg；后底板等其他部件相加大約10kg）。單車遠期上限中性預(yù)計達到60kg，對應(yīng)在新能源車中50%滲透率，燃油車30%滲透率，遠期市場空間預(yù)計達到252億元。頭部車企加速應(yīng)用：華為系、小鵬、小米、吉利等優(yōu)質(zhì)自主品牌已加速鎂合金上車。
鎂合金在機器人領(lǐng)域的應(yīng)用優(yōu)勢：減重、抗沖擊、散熱效果好、低慣性等。特斯拉擎天柱全關(guān)節(jié)用鎂合金鑄件，優(yōu)必選Worker X殼體大量用鎂合金，艾斯頓機器人腿部部件用鎂合金試制，減重超30%。機器人電池容量有限、電量消耗高，極致輕量化是遠期明確追求，鎂合金比鋁輕30%的優(yōu)勢適配機器人需求，是重要增量市場。
鎂合金行業(yè)競爭格局：上游原鎂供應(yīng)商在中小件有優(yōu)勢，專業(yè)鎂壓鑄供應(yīng)商在大件有優(yōu)勢。鋁合金壓鑄企業(yè)切換至鎂合金壓鑄需突破模具、工藝轉(zhuǎn)換等壁壘，愛柯迪等企業(yè)嘗試切換但難度較大。工藝改換、模具試制、疲勞測試、設(shè)備調(diào)試需9-12個月，定點到量產(chǎn)需1.5-2年，而頭部車企2026-2027年將進入放量周期，現(xiàn)有參與者具備先發(fā)優(yōu)勢，看好星源卓鎂（在手小米、小鵬、上汽、吉利、長城等訂單）、華陽集團（江蘇南通鎂合金壓鑄企業(yè)體量不小，產(chǎn)能飽滿，2026年計劃擴張產(chǎn)能）、寶武鎂業(yè)（上游原鎂規(guī)模最大，成本優(yōu)勢）、萬豐奧威（美瑞丁為萬豐收購資產(chǎn)，綜合技術(shù)實力國際領(lǐng)先，國內(nèi)業(yè)務(wù)拓展中）。
風(fēng)險提示：上游原材料價格波動；供應(yīng)商產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和突破不及預(yù)期；下游汽車和機器人銷量不及預(yù)期
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