>> 開源證券-電子行業(yè)點(diǎn)評報告：臺積電2nm量產(chǎn)提速，全球共振打開Fab和設(shè)備空間-260108
| 上傳日期： |
2026/1/8 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陳蓉芳 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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事件：AI需求強(qiáng)勁，臺積電先進(jìn)制程有望漲價
受益于AI熱潮，臺積電先進(jìn)制程產(chǎn)能吃緊。據(jù)臺媒，臺積電已陸續(xù)與客戶溝通，計劃自2026年起至2029年，連續(xù)四年調(diào)升先進(jìn)制程報價。我們認(rèn)為，全球范圍內(nèi)持續(xù)供不應(yīng)求背景下，先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)是大勢所趨。
臺積電2nm量產(chǎn)、美國晶圓廠產(chǎn)能釋放下先進(jìn)制程需求仍然緊俏
臺積電N2節(jié)點(diǎn)于2025年Q4如期量產(chǎn)，初期月產(chǎn)能約為3.5萬片晶圓，到2026年底有望升至14萬片，高于此前市場預(yù)估的10萬片。此外，據(jù)韓媒Digital Daily，臺積電正大幅提前其亞利桑那州晶圓廠的制程節(jié)點(diǎn)量產(chǎn)時間表，3 nm制程的大規(guī)模量產(chǎn)或?qū)⒃?027年啟動，較原計劃提前一年。核心原因在于HPC客戶推動4nm及以下的先進(jìn)制程代工需求。當(dāng)前即使在美國晶圓廠提前量產(chǎn)，2nm產(chǎn)能超預(yù)期的情況下，先進(jìn)制程需求仍然緊俏。據(jù)臺媒，臺積電已向先進(jìn)制程客戶發(fā)出通知，計劃自2026年至2029年連續(xù)四年上調(diào)晶圓代工價格。
國內(nèi)先進(jìn)邏輯需求有望迅速提升，供給有望隨需求同步增長
從需求層面而言，當(dāng)前國產(chǎn)AI芯片廠商由點(diǎn)及面，摩爾線程、沐曦股份及壁仞科技等集中上市，催生較為可觀的先進(jìn)制程代工需求。從供給而言，上海作為先進(jìn)邏輯代工的大本營，2025年1-11月核心半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口規(guī)模約為558億元，同比2024年提升41%，其他曝光設(shè)備僅2025年9-11月的進(jìn)口數(shù)據(jù)就已經(jīng)超過140億元，2024年全年僅約150億元，預(yù)示著較好的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏。同時往后看，隨著國產(chǎn)先進(jìn)制程代工技術(shù)走向成熟，先進(jìn)制程“China for China”有望成為趨勢，綜合而言，我們認(rèn)為先進(jìn)制程需求與產(chǎn)能有望在“十五五”期間顯著增長。
中芯、華虹近期在資本市場動作頻繁，盈利改善與先進(jìn)邏輯積極進(jìn)展可期
近期，中芯國際公告兩項關(guān)鍵資本運(yùn)作，整合核心資產(chǎn)并加注先進(jìn)產(chǎn)能。一方面，公司以約1.98倍PB的對價收購中芯北方剩余49%股權(quán)，中芯北方作為折舊高峰已過的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，未來毛利率有望持續(xù)提升。據(jù)公司交易報告書公告，本次收購將帶動2025年1-8月歸母凈利潤提升19%，而對應(yīng)股本提升僅7%。另一方面，公司聯(lián)合股東對中芯南方增資近70億美元，助力南方工廠更長期的發(fā)展，先進(jìn)邏輯正蓄勢待發(fā)。
華虹也公布將以約10.42倍的價值比率收購華力微，公司盈利能力與收入體量將得到大幅改善。據(jù)公司交易報告書公告，本次收購將帶動2025年1-8月收入規(guī)模提升30%、帶動歸母凈利潤提升269%，而對應(yīng)股本提升僅11%。此外，華虹在無錫的9B廠開啟土建招標(biāo)，將建設(shè)一條工藝節(jié)點(diǎn)覆蓋40-28/22nm工藝節(jié)點(diǎn)，月產(chǎn)能5.5萬片的產(chǎn)線，提升長期增長空間。
投資建議：半導(dǎo)體設(shè)備與代工行業(yè)有望受益先進(jìn)制程需求增長
受益標(biāo)的：中芯國際、華虹半導(dǎo)體、北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、中科飛測、微導(dǎo)納米、芯源微、華海清科、長川科技等。
風(fēng)險提示：下游擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。
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