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投資要點(diǎn)
　　AI眼鏡SOC開(kāi)始規(guī)模銷(xiāo)售，下一代新品預(yù)計(jì)今年Q1出貨。公司緊抓AI眼鏡機(jī)會(huì)，基于V821慧眼解決方案的AI眼鏡已完成客戶(hù)首發(fā)并正式開(kāi)始規(guī)模銷(xiāo)售，目前V821已經(jīng)量產(chǎn)近百萬(wàn)臺(tái)。面向AI眼鏡迭代款的V881預(yù)計(jì)今年Q1出貨。V881支持1200萬(wàn)像素到2400萬(wàn)像素拍照，且錄像分辨率支持到了4K；與此同時(shí)算力提高到1T，部分典型工作的待機(jī)功耗也有所下降優(yōu)化，同時(shí)保持了WiFi與Bluetooth集成技術(shù)。未來(lái)還會(huì)有V883等后續(xù)更先進(jìn)系列，并提供語(yǔ)音與視覺(jué)的多模交互體驗(yàn)，滿足客戶(hù)產(chǎn)品迭代需求。
　　結(jié)合方案、AI模型，給客戶(hù)提供完整的AI產(chǎn)品。端側(cè)AI產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從來(lái)不是硬件參數(shù)的簡(jiǎn)單堆砌，軟件的深度賦能同樣是決定其落地效果與用戶(hù)體驗(yàn)的關(guān)鍵，比如AI眼鏡的實(shí)時(shí)視覺(jué)識(shí)別、低功耗語(yǔ)音交互，不僅需要芯片提供算力支撐，更依賴(lài)軟件對(duì)模型的裁剪壓縮（適配端側(cè)有限算力）、對(duì)多模態(tài)數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)處理（提升識(shí)別準(zhǔn)確率）、對(duì)用戶(hù)場(chǎng)景的深度適配（優(yōu)化交互邏輯）。在軟件方面，公司結(jié)合算法、SDK，形成完整的解決方案，從目標(biāo)檢測(cè)到圖像增強(qiáng)的算法套件，能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)人形、車(chē)輛、寵物、包裹等多類(lèi)目標(biāo)的識(shí)別；同時(shí)集成AI-MEMC、寬動(dòng)態(tài)、智能去霧與圖像增強(qiáng)等處理功能，在端側(cè)及邊緣側(cè)持續(xù)賦能視覺(jué)類(lèi)產(chǎn)品。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年?duì)I業(yè)收入分別為29.3/36.1/43.4億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.7/5.3/6.6億元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　技術(shù)迭代和研發(fā)投入不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。