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投資要點(diǎn)
　　公司是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的智能座艙解決方案供應(yīng)商，軟硬云一體化革新核心競(jìng)爭(zhēng)力：公司建立于2009年的汽車智能產(chǎn)業(yè)的早期階段，最初專注于車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的研發(fā)，2018年公司將重心轉(zhuǎn)移至集成軟件、硬件和云端服務(wù)的智能座艙解決方案，并逐漸鞏固行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。公司目前設(shè)立有6個(gè)研發(fā)中心及3個(gè)制造基地，是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的綜合型智能座艙和智能網(wǎng)聯(lián)全棧解決方案供應(yīng)商。公司客戶眾多，累計(jì)超50個(gè)品牌，其中理想作為公司的核心客戶，2024年以來(lái)其業(yè)務(wù)帶動(dòng)公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)。
　　汽車智能化升級(jí)持續(xù)迭代，公司地位不斷提升：當(dāng)前國(guó)內(nèi)及全球乘用車智能座艙滲透率穩(wěn)步提升，帶動(dòng)智能座艙滲透率穩(wěn)步推進(jìn)，中國(guó)市場(chǎng)滲透率自2019年35.3%快速上升至2025年75.9%；全球市場(chǎng)滲透率自2019年38.40%快速上升至2025年59.40%。國(guó)內(nèi)/全球乘用車智能座艙解決方案市場(chǎng)規(guī)模成長(zhǎng)迅速，2024年中國(guó)乘用車智能座艙解決方案行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模為1290億人民幣，2029年預(yù)計(jì)將達(dá)到2995億人民幣。同時(shí)受益于高通在智能座艙芯片行業(yè)的領(lǐng)先地位及華為地位快速提升，公司市場(chǎng)地位穩(wěn)步提升。
　　高通華為雙生態(tài)深度綁定，“擎”系列全棧技術(shù)筑牢壁壘，高端域控放量引領(lǐng)增長(zhǎng)。公司與高通技術(shù)公司的合作進(jìn)一步擴(kuò)展，將共同打造搭載驍龍座艙平臺(tái)至尊版（QAM8397P）的新一代智能座艙解決方案。同時(shí)，公司與高通的合作不斷雙向加深，為長(zhǎng)期穩(wěn)定合作夯實(shí)基礎(chǔ)。公司自2018年起與華為合作不斷深入，2025年華為智能汽車解決方案BU與公司達(dá)成了智能車控模組合作意向，進(jìn)一步加深了智能車控模組伙伴合作關(guān)系。公司開(kāi)發(fā)的擎OS、擎Core與擎Cloud共同構(gòu)成了博泰“軟硬件云一體化”戰(zhàn)略的核心技術(shù)棧，三者一體支撐了博泰智能座艙解決方案的可擴(kuò)展性、快速定制化和持續(xù)演進(jìn)能力。同時(shí)，公司域控產(chǎn)品高端化升級(jí)趨勢(shì)明顯，自2025年9月上市以來(lái)，已獲得4個(gè)高端智能座艙重要定點(diǎn)項(xiàng)目。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司營(yíng)業(yè)收入后續(xù)增長(zhǎng)主要來(lái)自高端域控產(chǎn)品訂單持續(xù)放量，看好公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)扭虧。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)總收入分別為34.58億元、54.52億元、78.39億元；歸母凈利潤(rùn)分別為-2.01億元、0.10億元、10.02億元。公司是國(guó)內(nèi)智能座艙域控行業(yè)領(lǐng)先者，看好公司高端域控產(chǎn)品占比穩(wěn)定上升，盈利能力持續(xù)提升，增速優(yōu)于行業(yè)。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：短期股價(jià)波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)；單一客戶占比過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)；上游芯片供應(yīng)商供應(yīng)不足或價(jià)格波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)；客戶拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品與解決方案無(wú)法滿足不斷變化的市場(chǎng)需求的風(fēng)險(xiǎn)。