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上周滬鋅主力期價(jià)沖高回落。宏觀面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)喜憂參半，市場(chǎng)對(duì)1月降息預(yù)期降溫。美國(guó)最高法院1月9日并未就總統(tǒng)特朗普實(shí)施的關(guān)稅問(wèn)題作出裁決，或延后至1月14日。國(guó)內(nèi)通脹數(shù)據(jù)低位改善，上漲指數(shù)創(chuàng)近十年新高，市場(chǎng)做多熱情保持高位。
　　基本面相較當(dāng)前強(qiáng)勢(shì)的盤面有所背離。12月中旬以來(lái)滬倫比價(jià)修復(fù)，鋅礦進(jìn)口虧損大幅收窄，加工費(fèi)跌勢(shì)放緩，疊加鋅價(jià)回升后，煉廠利潤(rùn)修復(fù)，生產(chǎn)意愿略有改善。1月前期檢修煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加，且當(dāng)前鋅錠出口預(yù)期回落，供應(yīng)端壓力邊際增加。需求端看，受元旦放假企業(yè)復(fù)工及北方環(huán)保預(yù)警解除，鍍鋅企業(yè)開(kāi)工回升，終端訂單表現(xiàn)分化，護(hù)欄、燈桿訂單疲軟，鐵塔訂單有韌性；終端消費(fèi)走弱及原料價(jià)格上漲，壓鑄鋅合金企業(yè)下調(diào)開(kāi)工；部分氧化鋅企業(yè)因高價(jià)原料導(dǎo)致出貨不暢而下調(diào)開(kāi)。總體看，初端企業(yè)消化庫(kù)存為主，采買減弱，社會(huì)庫(kù)存小幅增加。
　　整體來(lái)看，短期鋅價(jià)走勢(shì)錨定宏觀及資金面，內(nèi)外貨幣寬松預(yù)期及資金做多熱情較高支撐鋅價(jià)，但基本面未能有效配合，供應(yīng)邊際增加，且原料高價(jià)進(jìn)一步凸顯消費(fèi)的疲軟，社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)。預(yù)計(jì)在資金影響下，將加大鋅價(jià)波動(dòng)，期價(jià)高位寬幅震蕩運(yùn)行。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，煉廠減產(chǎn)低于預(yù)期