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投資要點(diǎn)
　　觀點(diǎn)：AI應(yīng)用多點(diǎn)開花，看好AI+生物醫(yī)藥投資機(jī)會(huì)
　　AI醫(yī)療應(yīng)用產(chǎn)業(yè)政策明確，應(yīng)用進(jìn)展迅速：1）2025年11月4日，國(guó)家衛(wèi)健委等五部委印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)和規(guī)范“人工智能+醫(yī)療衛(wèi)生”應(yīng)用發(fā)展的實(shí)施意見》，明確促進(jìn)和規(guī)范“人工智能+醫(yī)療衛(wèi)生”應(yīng)用發(fā)展；2）2026年1月8日，OpenAI宣布推出ChatGPTHealth（健康）；3）2026年1月8日，螞蟻阿福約一個(gè)月實(shí)現(xiàn)月活用戶翻倍，達(dá)到3000萬，落地速度明顯加快。AI醫(yī)療應(yīng)用在國(guó)家戰(zhàn)略與市場(chǎng)需求的共振下已邁入商業(yè)化落地的快速階段，建議關(guān)注：美年健康（AI+健康管理）、醫(yī)脈通（AI+精準(zhǔn)營(yíng)銷）、安必平（AI+病理）、訊飛醫(yī)療科技（AI+基層信息化）。
　　AI制藥應(yīng)用持續(xù)迭代，賦能早研效率大幅提升：我們認(rèn)為AI制藥核心價(jià)值在于大幅提升藥物早研效率，以英矽智能Pharma.AI為例，其能夠使候選藥物從靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)到臨床前候選藥物確認(rèn)時(shí)間從4.5年大幅縮短到12至18個(gè)月，早研階段的投入產(chǎn)出比大幅提升。我們看好：1）國(guó)內(nèi)多家AI制藥平臺(tái)服務(wù)能力全球領(lǐng)先，海外業(yè)務(wù)拓展持續(xù)高速已驗(yàn)證，關(guān)注英矽智能、晶泰科技、泓博醫(yī)藥、維亞生物、成都先導(dǎo)等；2）AI制藥的高需求將帶來較大的落地驗(yàn)證實(shí)驗(yàn)及合作需求，建議關(guān)注已與AI制藥平臺(tái)有戰(zhàn)略合作的傳統(tǒng)CRO公司，關(guān)注皓元醫(yī)藥、美迪西、百誠醫(yī)藥、陽光諾和、藥石科技、藥明康德等；3）早研效率大幅提升將快速傳導(dǎo)至臨床前、安評(píng)以及臨床CRO需求，建議關(guān)注昭衍新藥、美迪西、益諾思、泰格醫(yī)藥、普蕊斯、諾思格等。
　　AI醫(yī)療器械：（1）技術(shù)驅(qū)動(dòng)型：推薦體外診斷（含NGS）/醫(yī)療影像等方向，其成功要素，主要為數(shù)據(jù)規(guī)模壁壘、技術(shù)復(fù)用能力。國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)包括：①NGS方向：基因測(cè)序的具有天然的大數(shù)據(jù)壁壘以及技術(shù)復(fù)用特點(diǎn)，AI應(yīng)用的推進(jìn)有望進(jìn)一步拓展行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景并實(shí)現(xiàn)降本增效，推薦華大智造、華大基因、諾禾致源，關(guān)注艾德生物、圣湘生物、貝瑞基因等；②體外診斷/影像方向：體外診斷及影像篩查也是AI的重點(diǎn)應(yīng)用方向之一，包含病理診斷、影像分析等相關(guān)方向，推薦具有較高數(shù)據(jù)壁壘以及研發(fā)能力的聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、新華醫(yī)療、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療等，關(guān)注金域醫(yī)學(xué)等相關(guān)企業(yè)；
　　（2）消費(fèi)應(yīng)用型：推薦消費(fèi)型醫(yī)療方向。從技術(shù)特征看，AI+遠(yuǎn)程醫(yī)療，聚焦消費(fèi)級(jí)健康管理（減肥、皮膚護(hù)理）；從推廣模式看，訂閱制+低價(jià)策略，直接觸達(dá)C端用戶。我們認(rèn)為，消費(fèi)型醫(yī)療方向或主要聚焦線上，客群的認(rèn)可度/品牌影響力至關(guān)重要，推薦具有較多數(shù)據(jù)（可以提升應(yīng)用精準(zhǔn)性）以及客群相對(duì)充足的消費(fèi)型醫(yī)療如醫(yī)療服務(wù)企業(yè)、體檢中心、家用醫(yī)療器械企業(yè)等相關(guān)方向，推薦魚躍醫(yī)療、三諾生物等，關(guān)注可孚醫(yī)療、美年健康等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　創(chuàng)新技術(shù)投融資趨勢(shì)變化不確定性；AI技術(shù)研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)等。