>> 山西證券-紡織服裝行業(yè)周報：迅銷集團公布FY2026Q1季度業(yè)績，上調FY2026業(yè)績指引-260112
| 上傳日期： |
2026/1/12 |
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| 2234KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
王馮，孫萌 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
本周觀察：迅銷集團公布FY2026Q1季度業(yè)績
FY2026Q1（截至2025年11月30日），公司實現(xiàn)營收10277.45億日元，同比增長14.8%；經營利潤為2109.14億日元，同比增長33.9%；歸母凈利潤為1474.45億日元，同比增長11.7%。公司上調對于2026財年的業(yè)績指引，預計營收為38000.00億日元（此前預計35700.00億日元），同比增長11.7%；經營利潤6500.00億日元（此前預計6100.00億日元），同比增長15.2%；歸母凈利潤4500.00億日元（此前預計4350.00億日元），同比增長3.9%。
優(yōu)衣庫日本：FY2026Q1，實現(xiàn)營收2990.69億日元，同比增長12.2%，占比29.1%，同比下滑0.7pct。本季度，同店銷售（包含線上）同比增長11.0%，這一增長得益于本季度秋季產品（如運動衫/褲和牛仔褲）的持續(xù)熱銷，十月天氣轉冷后冬季產品（如HEATTECH內衣、PUFFTECH系列等）的銷售走強，以及感恩節(jié)銷售。毛利率同比下降0.5個百分點，主因公司用于采購目的的遠期合約因日元匯率走弱導致銷售成本上升。由于強勁的銷售降低了人事和店鋪租金成本占比，銷售、一般及管理費用率同比改善了1.9個百分點。
優(yōu)衣庫國際：FY2026Q1，實現(xiàn)營收6038.63億日元，同比增長20.3%，占比58.8%，同比提升2.7pct。這一強勁表現(xiàn)得益于公司開發(fā)出能夠捕捉顧客需求的產品以及成功的營銷策略。通過持續(xù)開設以旗艦店為中心的高質量門店，優(yōu)衣庫品牌的全球認知度和客戶信任度也在不斷提升。由于各地區(qū)毛利率以及銷售、一般及管理費用率的改善，營業(yè)利潤率同比提高了2.4個百分點。分區(qū)域看，中國大陸市場的收入實現(xiàn)7.0%的增長，利潤同比實現(xiàn)兩位數(shù)增長。收入增長主要受幾個因素推動，包括十月下旬開始的寒冷天氣、成功傳達優(yōu)衣庫產品價值的市場營銷，以及我們與京東開展合作業(yè)務吸引的新客戶增加。優(yōu)衣庫在韓國、東南亞、印度及澳大利亞實現(xiàn)營收1870.51億日元，同比增長22.1%；北美實現(xiàn)營收886.95億日元，同比增長30.4%；歐洲實現(xiàn)營收1369.54億日元，同比增長34.3%。
GU品牌：FY2026Q1，實現(xiàn)營收913.66億日元，同比增長0.8%，占比8.9%，同比下滑1.2pct。
其它品牌：FY2026Q1，實現(xiàn)營收330.77億日元，同比下降7.6%，占比3.2%，同比下滑0.8pct。
行業(yè)動態(tài)：
1) 2025年12月31日，沃爾瑪中國宣布在深圳連開四家社區(qū)店，分別落子寶安區(qū)、福田區(qū)、龍華區(qū)。此舉標志著沃爾瑪“小、精、近”社區(qū)店模式在經過市場驗證后，正式進入加速規(guī)?；瘡椭婆c密集落地階段。在社區(qū)零售賽道競爭日趨激烈的背景下，沃爾瑪正以通過精準選品、自有品牌的差異化、全渠道協(xié)同，打造新的增長引擎。
2) 2026年1月1日，盒馬CEO嚴筱磊在致員工的全員信中提到，2025年盒馬整體營收同比增長超40%，旗下盒馬鮮生與超盒算NB雙業(yè)態(tài)已服務超1億消費者，其中盒馬鮮生新進入40個城市，超盒算NB新開門店超200家，全國門店總數(shù)已近900家。根據(jù)此前財報及增長勢頭推算，其在2026財年的GMV有望突破1000億元。截至2025年12月31日，盒馬旗下硬折扣社區(qū)超市品牌“超盒算NB”全國門店已突破400家。品牌現(xiàn)已走出“包郵區(qū)”，首站進軍華南，將在東莞南城、大朗鎮(zhèn)及深圳寶安區(qū)開設首批三家門店，均計劃于2026年春節(jié)前開業(yè)，進一步拓展其在活躍消費區(qū)域的市場布局。
3)胖東來集團2025年銷售業(yè)績正式披露，全年銷售額達235.31億元，較2024年的170億元同比增長約38.4%。其中超市業(yè)態(tài)貢獻最大，銷售額達126.43億元，珠寶、茶葉分別銷售24.51億元和10.63億元。門店方面，時代廣場店以約60億元位列第一，天使城、大胖、小胖等店緊隨其后。新鄉(xiāng)“三胖”店自2025年12月23日試營業(yè)以來，銷售額已突破9240萬元。創(chuàng)始人于東來表示，鄭州店計劃于2026年“五一”期間開業(yè)，有望推動整體銷售再上臺階。目前胖東來在許昌、新鄉(xiāng)兩地共有14家門店。
行情回顧（2025.01.05-2025.01.09）
本周，SW紡織服飾板塊上漲2.65%，SW輕工制造板塊上漲2.98%，滬深300上漲2.79%，紡織服飾板塊落后大盤0.13pct，輕工制造板塊輕工跑贏大盤0.19pct。各子板塊中，SW紡織制造上漲2.64%，SW服裝家紡上漲2.64%，SW飾品上漲2.72%，SW家居用品上漲2.1%。截至1月9日，SW紡織制造的PE-TTM為25.21倍，為近三年的100%分位；SW服裝家紡的PE-TTM為30.00倍，為近三年的94.77%分位；SW飾品的PE-TTM為30.87倍，為近三年的89.54%分位。SW家居用品的PE-TTM為28.03倍，為近三年的92.16%分位。
投資建議：
品牌服飾板塊：行業(yè)弱復蘇，關注服裝消費終端表現(xiàn)、家紡大單品創(chuàng)新、IP經濟。（一）經營表現(xiàn)穩(wěn)健的女裝公司歌力思、江南布衣。剔除EdHardy出表影響，2025Q3，歌力思營收同比增長2.2%，國內市場收入同比增長8.6%；2025Q1-Q3公司單季度歸母凈利潤同比增長40.2%、50.3%、176.9%。公司主要品牌國內營收均實現(xiàn)較好增長，國內利潤良好增長，海外業(yè)務利潤也逐步改善。江南布衣盈利質量高為高分紅打下扎實基礎，2021-2025年公司平均派息率達到84%。（二）家紡行業(yè)：大單
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