>> 華安證券-錫行業(yè)專題：供應(yīng)擾動頻繁，AI+半導(dǎo)體催化需求增長-260112
| 上傳日期： |
2026/1/13 |
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| 695KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
許勇其，黃璽 |
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核心觀點(diǎn)
供應(yīng)集中且增量有限、需求保持高景氣。全球錫市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊缺，供給端高度依賴少數(shù)資源國，2024年全球錫礦產(chǎn)量30萬噸（同比-1.63%），其中緬甸、印尼和中國合計占比達(dá)51%，礦端政策與品位下降使新增產(chǎn)能有限。需求端，2024年全球錫需求量38.52萬噸（同比+3.33%），錫工業(yè)屬性突出，2024年全球電子焊料用錫需求15.41萬噸，同比+3.35%，占總需求的40.01%。
錫價上行主要由供弱需強(qiáng)驅(qū)動。2025年初以來緬甸礦產(chǎn)停工時間超過預(yù)期，冶煉廠開工率被迫下調(diào)。外加剛果錫精礦因沖突停產(chǎn)，影響全球約6%的錫供應(yīng)，加劇原材料緊張。在需求端AI服務(wù)器、光伏等對錫焊料需求擴(kuò)張，錫供需持續(xù)緊張，驅(qū)動錫價上行。
相關(guān)個股：錫業(yè)股份：立足錫資源豐富的云南個舊，建立一體化錫產(chǎn)業(yè)鏈，錫產(chǎn)銷量居全球第一。興業(yè)銀錫：銀錫齊增，旗下銀漫礦業(yè)錫精礦產(chǎn)量國內(nèi)第二，收購海外錫礦資源持續(xù)增長。華錫有色：錫銻雙主業(yè)，采選+冶煉協(xié)同，公司作為廣西國資有色上市平臺，充分受益于廣西礦權(quán)整合與產(chǎn)業(yè)集聚。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境變動；錫價大幅波動風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期；供給超預(yù)期等。
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