>> 招商證券-半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)簡評：存儲周期持續(xù)上行，重點關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備投資機(jī)會-260113
| 上傳日期： |
2026/1/13 |
大小： |
1184KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
郭倩倩，陳之馨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
AI驅(qū)動全球存儲芯片行業(yè)邁入“超級周期”階段，供需錯配帶動產(chǎn)品漲價幅度超預(yù)期。國內(nèi)外存儲擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，長鑫、長存IPO節(jié)奏加速，看好上游半導(dǎo)體設(shè)備投資機(jī)會。
存儲周期+自主可控，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備有望迎高速增長機(jī)遇。
存儲周期：AI需求爆發(fā)+技術(shù)升級驅(qū)動半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入新一輪周期，供需錯配帶動存儲持續(xù)漲價。①需求端，英偉達(dá)推出新存儲平臺，AI存儲需求持續(xù)升級。2026年1月6日，英偉達(dá)在CES展會推出新一代Rubin AI平臺，其中，BlueField-4為推理上下文內(nèi)存存儲平臺，本質(zhì)為構(gòu)建一個介于GPU高速內(nèi)存和傳統(tǒng)存儲之間、由SSD構(gòu)成的“內(nèi)存層”，以高效經(jīng)濟(jì)地解決海量KV緩存的問題。容量方面，預(yù)計在每個GPU原有1TB內(nèi)存基礎(chǔ)上，額外增加16TB內(nèi)存，NVL72機(jī)架預(yù)計將增加1152TB內(nèi)存，有望帶動NAND需求進(jìn)一步增長；②供給端，供需缺口帶動26Q1存儲產(chǎn)品價格持續(xù)上漲。三星、SK海力士、美光等頭部存儲芯片廠將主要產(chǎn)能轉(zhuǎn)向HBM、DDR5等適配AI和數(shù)據(jù)中心的高端芯片，但維持較為克制的擴(kuò)產(chǎn)策略，同時大幅削減DDR4等傳統(tǒng)存儲芯片的產(chǎn)能，供給收緊導(dǎo)致存儲價格持續(xù)提升。根據(jù)TrendForce預(yù)估，26Q1一般型DRAM合約價將季增55-60%，Server DRAM價格季增逾60%，NANDFlash各類產(chǎn)品合約價持續(xù)上漲33-38%。
自主可控：半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化率較低，自主可控訴求迫切。地緣政治風(fēng)險加劇，美日荷等海外針對我國先進(jìn)制程設(shè)備的出口管制政策持續(xù)收緊，倒逼本土終端廠商支持上游設(shè)備國產(chǎn)化，有望推動我國半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化進(jìn)度。當(dāng)前我國半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化率較低，根據(jù)MIR，2024年中國晶圓制造設(shè)備綜合本土化率25%，其中光刻機(jī)、量檢測設(shè)備、涂膠顯影機(jī)的國產(chǎn)化率較低，分別為<1%、9%、12%，MIR預(yù)測到2026年，中國晶圓制造設(shè)備綜合本土化率有望提升至30%。
長鑫科創(chuàng)板上市在即，看好資本開支擴(kuò)大+設(shè)備國產(chǎn)化率提升。2025年7月長鑫科技正式開啟上市輔導(dǎo)進(jìn)程，2025年12月長鑫科技獲得IPO受理。長鑫是全球第四、中國第一DRAM原廠，目前有合肥與北京三座12寸晶圓廠，2022-2025H1購建固定資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金分別為354.31、436.58、712.30和241.15億元。本次擬募資295億元投向量產(chǎn)線技改、下一代技術(shù)升級及前瞻研發(fā)，預(yù)計2027年底完成大部分設(shè)備導(dǎo)入，長鑫擴(kuò)產(chǎn)有望帶動國產(chǎn)設(shè)備需求和份額提升。
投資建議：建議關(guān)注國產(chǎn)化率較低的量檢測設(shè)備【精測電子】，超聲波檢測設(shè)備【驕成超聲】，國內(nèi)高端測試設(shè)備龍頭【長川科技】、布局高選擇比刻蝕+ALD+先進(jìn)封裝設(shè)備的【邁為股份】、半導(dǎo)體設(shè)備平臺型龍頭【北方華創(chuàng)】、國內(nèi)刻蝕設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)【中微公司】、國內(nèi)薄膜沉積設(shè)備龍頭【拓荊科技】等（注：機(jī)械組覆蓋驕成超聲、邁為股份，電子和機(jī)械組聯(lián)合覆蓋長川科技，其余為電子組覆蓋標(biāo)的）。
風(fēng)險提示：國產(chǎn)替代不及預(yù)期、下游景氣度不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、技術(shù)迭代不及預(yù)期
|
|
