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投資要點(diǎn)
　　動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
　　動(dòng)力煤：市場(chǎng)維持正常產(chǎn)銷，下游需求有限。本周產(chǎn)地內(nèi)煤礦多維持正常產(chǎn)銷狀態(tài)，動(dòng)力煤產(chǎn)量逐步恢復(fù)，市場(chǎng)供應(yīng)量較為充足。下游需求釋放有限，下游趕工項(xiàng)目稀少，市場(chǎng)進(jìn)入淡季，水泥市場(chǎng)需求表現(xiàn)疲軟；下游化工行業(yè)多用煤增量有限，多以剛需補(bǔ)庫為主。截至1月9日，環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)701元/噸，周變化+2.04%；廣州港山西優(yōu)混770元/噸，周持平。北方港口合計(jì)煤炭庫存2407萬噸，周變化+6.69%；長(zhǎng)江八港煤炭庫存648萬噸，同比+4.85%。
　　冶金煤：年初煤礦陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，市場(chǎng)仍需下游實(shí)際需求支撐。本周正值年初，部分前期停產(chǎn)檢修的煤礦陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)，焦煤產(chǎn)量回升，市場(chǎng)供應(yīng)量有所恢復(fù)。下游多數(shù)焦企維持正常開工，焦炭供應(yīng)量波動(dòng)不大，但終端需求延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)，鋼廠高爐復(fù)工復(fù)產(chǎn)不集中。截至1月9日，京唐港主焦煤庫提價(jià)1620元/噸，周持平；京唐港1/3焦煤庫提價(jià)1260元/噸，周持平；日照港噴吹煤1025元/噸，周變化-1.91%；澳大利亞峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價(jià)230美元/噸，周持平%。國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠、247家樣本鋼廠煉焦煤總庫存分別911.95萬噸和797.54萬噸，周變化分別+1.77%、-0.62%；噴吹煤庫存417.72萬噸，周變化-1.73%。247家樣本鋼廠高爐開工率79.33%，周持平；獨(dú)立焦化廠焦?fàn)t開工率71.63%，周變化+1.23個(gè)百分點(diǎn)。
　　本周觀點(diǎn)及投資建議
　　煤炭生產(chǎn)維持正常，隨著煤礦陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)，煉焦煤供應(yīng)稍有提升，目前冬儲(chǔ)尚未開始，下游季節(jié)性淡季需求支撐力度不強(qiáng)，短期弱穩(wěn)為主。本周國(guó)際地緣沖突加劇，周內(nèi)某煤礦產(chǎn)區(qū)保供新聞，市場(chǎng)擔(dān)憂政策影響，引發(fā)供應(yīng)收縮預(yù)期，形成情緒與資金共振，焦煤期貨與相關(guān)權(quán)益品種聯(lián)動(dòng)。
　　投資建議：反內(nèi)卷趨勢(shì)未變，四季度業(yè)績(jī)?nèi)杂懈纳祁A(yù)期，若價(jià)格長(zhǎng)期高位運(yùn)行，26年業(yè)績(jī)?nèi)跃邆湫迯?fù)空間。股價(jià)下跌強(qiáng)化紅利價(jià)值，可逢低配置。動(dòng)力煤關(guān)注【兗礦能源】、【陜西煤業(yè)】、【中國(guó)神華】、【中煤能源】、【山煤國(guó)際】、【晉控煤業(yè)】；煉焦煤關(guān)注【山西焦煤】、【淮北礦業(yè)】、【潞安環(huán)能】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　反內(nèi)卷相關(guān)政策效果溫和；需求大幅回落；進(jìn)口煤大幅增加等。