>> 申萬宏源-汽車行業(yè)一周一刻鐘，大事快評(W140)：長安汽車、千里科技、文遠(yuǎn)知行、阿爾特-260114
| 上傳日期： |
2026/1/14 |
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| 608KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
戴文杰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
長安汽車：近期核心看點在于朱董事長對阿維塔的高度重視，結(jié)合阿維塔已提交港股上市材料的背景，在國企平臺支撐下，阿維塔有望成為具備較高關(guān)注價值的資產(chǎn)。在產(chǎn)品設(shè)計上，阿維塔堅持自身設(shè)計語言、品牌符號及調(diào)性，因此阿維塔后續(xù)港股上市進(jìn)程值得重點關(guān)注。
千里科技：其核心邏輯在于與吉利全面合作后，打開智駕系統(tǒng)上量的天花板。其智駕系統(tǒng)將覆蓋吉利系15萬至50萬元級市場，疊加公司交鑰匙方案的落地，有望實現(xiàn)優(yōu)于競爭對手的毛利率水平，穩(wěn)態(tài)后凈利率亦具備提升空間。從投資角度看，公司后續(xù)進(jìn)一步向上空間則依賴Robotaxi業(yè)務(wù)的實質(zhì)性放量，有望進(jìn)一步帶動估值提升。
文遠(yuǎn)知行：海外業(yè)務(wù)進(jìn)展超預(yù)期，UE模型顯著優(yōu)于國內(nèi)市場。其中，中東市場單臺車年化收入有望達(dá)9萬美元。若中期（2030年前后）海外市場達(dá)成萬臺級配套體量，僅海外業(yè)務(wù)即可貢獻(xiàn)10億級利潤，疊加國內(nèi)業(yè)務(wù)收入支撐，公司有望獲得估值溢價。短期來看，我們認(rèn)為只要存在事件催化及業(yè)務(wù)落地進(jìn)展，文遠(yuǎn)市值向上展望具備合理性。關(guān)于海外用戶體驗的問題，我們判斷屬于短期技術(shù)差距，不構(gòu)成中長期競爭壁壘。Robotaxi業(yè)務(wù)本質(zhì)在于政府資源獲取與場地?fù)屨?，小馬智行國內(nèi)競爭力突出，文遠(yuǎn)海外推進(jìn)更快，各有差異化優(yōu)勢。
阿爾特：AI工具發(fā)布會展現(xiàn)出其在汽車板塊AI應(yīng)用落地中的稀缺性。公司將過往車輛設(shè)計數(shù)據(jù)投喂至大模型，讓AI學(xué)習(xí)工程師設(shè)計偏好，并實現(xiàn)設(shè)計與CAD數(shù)據(jù)流的關(guān)聯(lián)，可顯著提升工程師設(shè)計效率及創(chuàng)意產(chǎn)出。當(dāng)前公司AI板塊收入規(guī)模仍較小，但作為汽車板塊AI應(yīng)用落地最純正標(biāo)的，具備較強(qiáng)的主題投資屬性與愿景故事性。短期來看，公司仍面臨經(jīng)營業(yè)績壓力，參考ifind一致預(yù)期阿爾特2026年收入將有40%左右的增長，增量主要來自產(chǎn)品端，利潤有望進(jìn)入扭虧階段，長期業(yè)績釋放則需等待2027-2028年。
投資分析意見：基于智能化+中高端+反內(nèi)卷主線，①首先看好智能化方面有相對優(yōu)勢的新勢力車企小鵬、蔚來、理想、華為系的江淮、北汽、賽力斯等，以及核心tier1德賽西威、經(jīng)緯恒潤、科博達(dá)等。②行業(yè)反內(nèi)卷漲價周期下，利好二手車企業(yè)盈利修復(fù)，以及經(jīng)銷商的整體盈利水平改善，推薦優(yōu)信。③考慮到當(dāng)前市場對明年行業(yè)整體需求有不確定性，因此推薦業(yè)績有α支撐、估值相對低位且有提升潛力的公司，推薦關(guān)注銀輪、雙環(huán)、繼峰、敏實、星宇、寧波華翔等。④國央企改革帶來的突破性變化，包括上汽及東風(fēng)，建議繼續(xù)關(guān)注。
核心風(fēng)險：原材料價格波動風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險，行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期
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