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宏觀：金屬價(jià)格加速上漲，A股監(jiān)管釋放降溫信號(hào)
　　海外方面，美國依舊處于增長不弱、通脹可控、政治風(fēng)險(xiǎn)未散的階段，11月美國零售銷售環(huán)比+0.6%，顯著高于預(yù)期，汽車與假日相關(guān)消費(fèi)回暖是主要拉動(dòng)力量，顯示高利率環(huán)境下居民消費(fèi)仍具韌性，繼續(xù)托底四季度GDP增長。通脹呈現(xiàn)“外熱內(nèi)穩(wěn)”。PPI同比超預(yù)期回升至*3%，主要由能源價(jià)格推動(dòng)，而核心PPI環(huán)比持平、低于預(yù)期，需求型通脹壓力依舊溫和，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書亦顯示：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)溫和改善，就業(yè)基本持平、價(jià)格溫和上漲，尚未指向通脹再加速。金屬漲勢全面提速，金價(jià)刷新至4643美元的歷史高位，白銀史上首次站上92美元關(guān)口，銅、錫同步再創(chuàng)新高，美股風(fēng)格轉(zhuǎn)向防御、整體收跌，美元指數(shù)小幅回落至99.1，油價(jià)延續(xù)反彈收漲。
　　國內(nèi)方面，12月出口同比6.6%、進(jìn)口5.7%，均顯著高于預(yù)期，顯示外需修復(fù)與進(jìn)口同步回暖。全年維度看，2025年出口增速較2024年小幅回落至5.5%，在關(guān)稅戰(zhàn)下貿(mào)易韌性仍強(qiáng)。地產(chǎn)方面，換房退稅延續(xù)至2027年，定向支持“賣舊買新”，降低改善型置換成本，重在托底住房需求與交易預(yù)期；產(chǎn)業(yè)方面，三部門明確遏制新能源車無序價(jià)格戰(zhàn)，強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法，推動(dòng)“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)、良性競爭”，政策重在穩(wěn)秩序、保盈利。A股周三創(chuàng)新高后收得兩連陰，滬深300、紅利板塊跌幅較大，消息面上“滬深北交易所將融資買入最低保證金比例由80%提至100%，僅約束新增合約”，監(jiān)管釋放明確降溫信號(hào)，意在引導(dǎo)“慢牛”運(yùn)行，短期股市上行斜率或被修正，關(guān)注量能變化，預(yù)計(jì)風(fēng)格輪動(dòng)或加速。