>> 國盛證券-交通運輸行業(yè)點評：極兔順豐戰(zhàn)略相互持股，星辰大海，共赴征程-260115
| 上傳日期： |
2026/1/15 |
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| 370KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
羅月江 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：2026年1月15日，順豐控股與極兔速遞聯(lián)合公告，達成戰(zhàn)略性交叉持股協(xié)議，互發(fā)新股實現(xiàn)股權(quán)深度綁定。
合作要點：順豐以每股10.10港元認購極兔8.22億股B類股份，交易后持股10%（含交易前已持有的1.67%）。極兔以每股36.74港元認購順豐2.26億股H股股份，交易后持股約4.29%。雙方所持股票均設(shè)五年鎖定期，且順豐獲得極兔董事會一個席位的提名權(quán)，可以確保雙方合作長期穩(wěn)定。交易完成后，雙方將實現(xiàn)資源互通、優(yōu)勢互補，在建設(shè)全球物流網(wǎng)絡(luò)、布局基礎(chǔ)設(shè)施、業(yè)務(wù)協(xié)同等方面探索更多的業(yè)務(wù)合作可能性。
海外網(wǎng)絡(luò)加強：強強聯(lián)合，卡位出海機遇。順豐海外優(yōu)勢：擁有跨境頭程與干線段的核心資源優(yōu)勢和成熟運營體系。極兔海外優(yōu)勢：在東南亞、中東、拉美等全球13個國家擁有末端網(wǎng)絡(luò)與本地化運營優(yōu)勢。雙方優(yōu)勢結(jié)合，可以有效打通從中國出海的頭程干線到海外目的地國家“最后一公里”全鏈路，共同增強端到端跨境物流解決方案的網(wǎng)絡(luò)覆蓋和產(chǎn)品競爭力。有助于把握中資企業(yè)出海及跨境電商帶來的歷史性機遇。我們推斷，此次合作使雙方得以避免在干線或末端環(huán)節(jié)進行高投入、長周期的重資產(chǎn)重復(fù)建設(shè)，從而實現(xiàn)更高效的資源配置，并共同加速在東南亞、拉美、中東等關(guān)鍵市場乃至未來歐美地區(qū)的全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋。
國內(nèi)資源、客戶、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)互補。極兔在國內(nèi)以加盟制的低價電商快遞為主，而順豐在國內(nèi)以面向高端市場的時效快遞為主。雙方在國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)資源、客戶群體、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和差異化上具備較大互補協(xié)同空間，有助于共同拓展服務(wù)邊界。
合作深化：從業(yè)務(wù)合作到股權(quán)綁定。歷史上，極兔與順豐曾多次且效果顯著，極兔曾收購順豐的豐網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)，順豐曾參與極兔港股pre-IPO，此次合作進一步深化到股權(quán)綁定、優(yōu)勢互補、共同出海。
投資建議：推薦極兔速遞、順豐控股。1）極兔速遞：公司正同時享受東南亞電商及社媒平臺崛起、新市場電商的爆發(fā)式增長、中國反內(nèi)卷盈利修復(fù)與標(biāo)準(zhǔn)輸出三重紅利，看好未來在東南亞市場與拉美中東市場快遞業(yè)務(wù)的高成長性；2）順豐控股：關(guān)注業(yè)績拐點與估值底部機遇，2025Q3起，公司在“先有”的基礎(chǔ)上深化“后優(yōu)”舉措，逐步結(jié)構(gòu)性提效降本，據(jù)公司預(yù)測，2025Q4歸母凈利潤有望實現(xiàn)同比增速持平，環(huán)比Q3增速回升。中長期，公司具備順周期特征，未來隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，有望充分釋放盈利彈性。
風(fēng)險提示：交易失敗風(fēng)險，海外增長不及預(yù)期風(fēng)險，政策波動風(fēng)險等。
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