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隨著國(guó)內(nèi)提振經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)效體系逐步構(gòu)建，價(jià)格回升有望帶動(dòng)盈利周期上行，為市場(chǎng)提供基本面支撐。永贏基金王乾秉持逆向價(jià)值投資策略，以絕對(duì)收益為導(dǎo)向，重點(diǎn)關(guān)注順周期及消費(fèi)板塊，安全邊際較強(qiáng)，值得投資者關(guān)注。
　　管理人投資理念：堅(jiān)守價(jià)值逆向策略，注重安全邊際
　　王乾的投資理念聚焦于"優(yōu)中選優(yōu)"，通過(guò)深度基本面研究精選商業(yè)模式清晰、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出、盈利能力領(lǐng)先的企業(yè)。注重長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益比，嚴(yán)格控制安全邊際，采取價(jià)值逆向策略，以合理價(jià)格買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，尤其擅長(zhǎng)在行業(yè)底部區(qū)域布局優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。其回撤控制并非依賴倉(cāng)位調(diào)節(jié)，而是通過(guò)"底部資產(chǎn)+分散組合"的核心策略：一方面逆向布局被市場(chǎng)低估的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，獲取天然的安全邊際；另一方面通過(guò)行業(yè)分散和個(gè)股適度集中的組合結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的有效熨平。
　　重點(diǎn)關(guān)注順周期、價(jià)值紅利和成長(zhǎng)，前瞻布局基礎(chǔ)化工
　　王乾注重估值、質(zhì)量，和基本面趨勢(shì)，在經(jīng)濟(jì)提振背景下重點(diǎn)關(guān)注以下方向：
　?。?）順周期、內(nèi)需等方向資產(chǎn)：受益于“反內(nèi)卷”政策推進(jìn)、物價(jià)回升的傳統(tǒng)周期性行業(yè)，包括化工、煤炭、鋼鐵等順周期行業(yè)；受益于CPI回暖、內(nèi)需復(fù)蘇等方向行業(yè)，包括農(nóng)林牧漁、食品飲料、服務(wù)消費(fèi)等領(lǐng)域；以及，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動(dòng)性寬松的金融行業(yè)，保險(xiǎn)、券商等方向。
　　（2）價(jià)值股、紅利股：聚焦成熟行業(yè)中市場(chǎng)地位穩(wěn)固、現(xiàn)金流穩(wěn)定的企業(yè)，綜合考慮估值吸引力及分紅穩(wěn)定性。重點(diǎn)關(guān)注快消品中的現(xiàn)金奶牛公司，以及結(jié)束資本開支高峰的制造業(yè)龍頭股。
　?。?）成長(zhǎng)股：大行業(yè)“效率型”公司，聚焦市占率提升路徑，憑借卓越經(jīng)營(yíng)管理能力，如生產(chǎn)效率、成本控制、產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道優(yōu)化等方式實(shí)現(xiàn)份額提升。
　　經(jīng)濟(jì)提振背景下，價(jià)值逆向投資正當(dāng)時(shí)
　　當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于“十五五”開局之年，面對(duì)內(nèi)需疲軟、人口結(jié)構(gòu)變化與結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩等挑戰(zhàn)，政策體系正圍繞“反內(nèi)卷、中央加杠桿、促消費(fèi)、促生育”四大維度協(xié)同發(fā)力，構(gòu)建系統(tǒng)性提振經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)效機(jī)制。與此同時(shí)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)有利，全球財(cái)政貨幣寬松，有望支撐外需和大宗商品價(jià)格。2026年全球有望迎來(lái)財(cái)政貨幣寬松周期，美國(guó)“大而美”法案、德國(guó)財(cái)政預(yù)算擴(kuò)張計(jì)劃、日本“早苗經(jīng)濟(jì)學(xué)”共振寬松，有望支撐2026年外需復(fù)蘇。
　　我們預(yù)計(jì)，在國(guó)內(nèi)政策和國(guó)際環(huán)境的有利支撐下，2026年CPI、PPI有望回升。價(jià)格回升帶動(dòng)盈利周期上行，將為市場(chǎng)提供基本面支撐。具體到行業(yè)維度，在PPI上行期，預(yù)計(jì)食品飲料、電子、電器機(jī)械、紡織、化工、建材等行業(yè)ROE收益的可能性更大。這與王乾基金經(jīng)理的價(jià)值逆向投資的配置思路高度重合，有望在當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境中為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期正向收益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）本報(bào)告對(duì)于基金產(chǎn)品等的研究分析均基于歷史公開信息，可能受樣本的主觀選取、樣本數(shù)據(jù)量不足等產(chǎn)生一定的分析偏差；（2）基金管理人的歷史業(yè)績(jī)或某個(gè)別產(chǎn)品業(yè)績(jī)與表現(xiàn)不代表全部及未來(lái)；（3）本報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對(duì)基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對(duì)任何基金持倉(cāng)股票的推薦。