>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-260116
| 上傳日期： |
2026/1/16 |
大小： |
787KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曾朵紅 |
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宏觀深度報(bào)告20260115：中國(guó)出口“懼怕”人民幣升值嗎
人民幣匯率或并非出口回升的因，而是出口回升的果
宏觀點(diǎn)評(píng)20260115：春季躁動(dòng)后半程，行業(yè)如何輪動(dòng)？
風(fēng)格已經(jīng)出現(xiàn)輪動(dòng)：進(jìn)入2026年后，軍工（商業(yè)航天）繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，汽車（機(jī)器人）、綜合、公用事業(yè)走強(qiáng)，TMT板塊更集中于傳媒、電子、計(jì)算機(jī)，前期領(lǐng)漲的有色、機(jī)械、化工、通信、電力設(shè)備板塊進(jìn)入蓄勢(shì)狀態(tài)。關(guān)注長(zhǎng)短期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)基調(diào)：十五五規(guī)劃中現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)目標(biāo)新增航天強(qiáng)國(guó)、交通強(qiáng)國(guó)，強(qiáng)調(diào)集成電路、工業(yè)母機(jī)、高端儀器、基礎(chǔ)軟件取得決定性突破，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍在持續(xù)。短期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)進(jìn)展不斷突破，AI應(yīng)用方向逐步驗(yàn)證下游需求，商業(yè)航天方向衛(wèi)星部署加速，回收技術(shù)驗(yàn)證在即，存儲(chǔ)價(jià)格持續(xù)上漲，算力產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)取得突破，量產(chǎn)型人形機(jī)器人近期也在CES亮相。結(jié)合2020-2021年經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：參考2020年10月市場(chǎng)調(diào)整結(jié)束后的啟動(dòng)板塊白酒、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等行業(yè)的走勢(shì)，反彈空間較大的板塊仍然是前期上漲的主流行業(yè)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)經(jīng)歷調(diào)整后的資金聚集度較高。目前來(lái)看，本輪的前期主流上漲板塊本輪漲幅與2020年領(lǐng)漲板塊相比仍有空間。春季躁動(dòng)下半程，建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)未發(fā)生改變，但本輪漲幅相對(duì)落后的鋰電池、儲(chǔ)能、人形機(jī)器人、創(chuàng)新藥、AI硬件（CPO）等板塊。風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)情緒變化較快成交額收縮加速；科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)突破進(jìn)展偏慢；海外市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期變化導(dǎo)致全球流動(dòng)性收緊；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)概率提升市場(chǎng)進(jìn)入避險(xiǎn)狀態(tài)
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