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事件：
　　2026年1月15日，中國人民銀行發(fā)布《2025年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》。同日，國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹貨幣金融政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效。
　　投資要點(diǎn):
　　2025年12月企業(yè)新發(fā)放貸款利率仍為3.1%，環(huán)比穩(wěn)定；M1同比增速為3.8%，較11月環(huán)比-1.1pct。企業(yè)貸款景氣度較高，存款增速環(huán)比加快。央行對降準(zhǔn)降息持開放態(tài)度，靈活開展國債買賣操作，銀行預(yù)計(jì)受益于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具降息+放量，我們維持行業(yè)“推薦”評級。
　　“開門紅”前置特征繼續(xù)體現(xiàn)。2025年12月人民幣貸款新增額同比提升，主要貢獻(xiàn)項(xiàng)為企業(yè)貸款，企業(yè)短期、中長期貸款分別增長3700、3300億元，較2024年同期（-200、400億元）有顯著增長。5000億元新型政策性金融工具或提振企業(yè)貸款投放，銀行同樣有早投放、早收益的商業(yè)考慮。
　　社融增速環(huán)比略降，政府債券為主要拖累項(xiàng)目。12月社融新增2.21萬億元，同比少增；社融存量同比+8.3%，較11月-0.2pct。其中人民幣貸款、委托貸款、信托貸款、直接融資均同比多增，僅政府債券同比少增約1.07萬億元。
　　結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具降息+放量，定向支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低銀行負(fù)債成本。央行宣布下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)；支農(nóng)支小再貸款與再貼現(xiàn)打通使用，增加額度5000億元，并單設(shè)民營企業(yè)再貸款（1萬億元）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融監(jiān)管政策發(fā)生重大變化；化債力度與進(jìn)度不及預(yù)期；房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)集中暴露；經(jīng)濟(jì)回暖過程中發(fā)生黑天鵝事件；債券市場發(fā)生異常波動(dòng)；重點(diǎn)關(guān)注公司盈利預(yù)測不及預(yù)期。