>> 中泰證券-煤炭行業(yè)：寒潮有望提振需求，逢低布局低位個股-260117
| 上傳日期： |
2026/1/17 |
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| 2164KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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行業(yè)觀察：短期供需趨緊，煤價有望回升。本周港口動力煤價格受天氣異常回暖影響，弱勢震蕩；煉焦煤價格受到補(bǔ)庫需求釋放及焦炭提漲提振，支撐煤價延續(xù)偏強(qiáng)走勢，港口主焦煤價格上漲150元/噸。展望一月下旬，預(yù)計(jì)煤炭或?qū)⒊尸F(xiàn)供應(yīng)穩(wěn)中趨緊，需求溫和復(fù)蘇的走勢，市場煤價有望穩(wěn)中有增。需求端：焦煤需求保持韌性，電煤需求或?qū)⒏呶辉鲩L。一方面，鐵水維持相對高位，帶動鋼鐵耗煤需求趨勢向好，疊加焦煤補(bǔ)庫有望延續(xù)，煉焦煤價格預(yù)計(jì)仍將穩(wěn)中偏強(qiáng)；另一方面，“四九”寒天有望拉動日耗提升。根據(jù)中央氣象臺預(yù)測，16日，受冷空氣影響，新疆北部、內(nèi)蒙古東部、東北地區(qū)南部、華北西部和北部、黃淮等地氣溫將下降4～6℃，局地降溫超過8℃；17日至21日，受寒潮影響，我國大部地區(qū)氣溫將普遍下降6～10℃，其中新疆北部、內(nèi)蒙古中部、黃淮東部、西南地區(qū)東部、江淮、江南北部和西部等地降溫幅度可達(dá)12℃以上，21日早晨，最低氣溫0℃線將南壓至貴州到江南南部一帶；25日前后，還將有冷空氣影響北方地區(qū)。隨著寒潮的到來，預(yù)計(jì)民用供暖負(fù)荷將高位運(yùn)行，或?qū)⒋碳げ糠植少徯枨筢尫?。供給端：安監(jiān)力度預(yù)計(jì)維持高位，短期供應(yīng)或逐步趨緊。1）預(yù)計(jì)安監(jiān)力度有望高位常態(tài)化維持。根據(jù)秦皇島煤炭網(wǎng)報道，近期召開的全國礦山安全生產(chǎn)工作會議提到，2026年將深化重大事故隱患動態(tài)排查整治，推進(jìn)重大事故隱患全量匯總和動態(tài)清零，持續(xù)提升礦山安全科技保障能力。2）短期煤炭供給平穩(wěn)，或逐步趨緊。短期來看，民營煤礦集中放假潮正在臨近（還有22天左右），預(yù)計(jì)1月底前產(chǎn)地煤炭供應(yīng)將較為平穩(wěn)，2月后，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)將開始收縮。此外，進(jìn)口方面，2026年以來，印尼煤炭出口表現(xiàn)持續(xù)低迷。由于部分印尼政府對部分煤礦RKAB采礦額度審批尚未完成，加之南蘇門答臘省禁止運(yùn)煤車輛在公共道路上運(yùn)輸以及出口關(guān)稅政策的不確定性影響，導(dǎo)致部分煤礦供應(yīng)受限。Kpler船舶追蹤數(shù)據(jù)顯示，1月份以來，印尼煤炭出口量為1563萬噸，全月出口量預(yù)計(jì)為3488萬噸，較2025年12月份創(chuàng)紀(jì)錄的5030萬噸下降30.6%。庫存端：北港庫存去化趨緩。近期，受封航等因素影響，北港庫存有所增加，截至1月17日，環(huán)渤海港煤炭庫存已增至2701.20萬噸，較去年同期高出約141萬噸，年同比增長5.50%。焦煤方面，進(jìn)口煉焦煤庫存持續(xù)下降：截至1月16日，進(jìn)口煉焦煤庫存為298.90萬噸，周環(huán)比下降0.30%，年同比下降35.20%。展望后市，受發(fā)運(yùn)倒掛影響，貿(mào)易商向港口發(fā)運(yùn)的積極性仍將較低，隨著封航結(jié)束，北港調(diào)出量會有所增加，預(yù)計(jì)1月下旬，北港庫存或緩慢去化。
投資思路：逢低布局，關(guān)注彈性標(biāo)的。近期煤炭板塊受煤價回落影響，下跌較多。展望后市，煤炭股投資邏輯未發(fā)生變化：一方面，煤炭板塊機(jī)構(gòu)持倉徘徊在低位，籌碼結(jié)構(gòu)健康，交易并不擁擠；另一方面，預(yù)核增產(chǎn)能退出預(yù)期有望落地，疊加迎峰度冬旺季需求釋放，后市煤價震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。因此，交易面與基本面共振，看好煤炭板塊投資機(jī)會，把握三條主線。1）基于中長期資金持續(xù)入市，煤炭“高股息、低估值”投資價值進(jìn)一步凸顯，積極配置【中國神華A+H】【中煤能源A+H】【新集能源】【淮河能源】等紅利屬性較強(qiáng)的標(biāo)的；2）基于企業(yè)自身產(chǎn)能增長邏輯，疊加盈利彈性較大，重點(diǎn)推薦α與β共振的【兗礦能源A+H】【華陽股份】，【山煤國際】【晉控煤業(yè)】【陜西煤業(yè)】【蘭花科創(chuàng)】【廣匯能源】有望受益；3）基于煤價見底、盈利改善，重點(diǎn)推薦困境反轉(zhuǎn)的煉焦煤【潞安環(huán)能】【平煤股份】【淮北礦業(yè)】【山西焦煤】，【上海能源】【神火股份】【永泰能源】【盤江股份】有望受益。
動力煤方面，京唐港動力末煤價格周環(huán)比下跌4元/噸。供應(yīng)方面，截至2026年01月16日，462家樣本礦山動力煤日均產(chǎn)量546.70萬噸，周環(huán)比增長0.28%，同比下降6.23%。需求方面，截至2026年01月15日，25省綜合日耗煤630.00萬噸，相比于上周下降0.10萬噸，周環(huán)比下降0.02%，同比增長7.07%。港口價格方面，截至2026年01月16日，京唐港動力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價700元/噸，相比于上周下跌4元/噸，周環(huán)比下降0.57%，相比于去年同期下跌63元/噸，年同比下降8.26%。
焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤價格周環(huán)比上漲150元/噸。供應(yīng)方面，截至2026年01月16日，523家樣本煤礦精煤日產(chǎn)量和314家樣本洗煤廠精煤日產(chǎn)量分別為76.85萬噸和27.35萬噸，周環(huán)比分別為+4.66%和+4.71%，同比分別+4.69%和+21.83%。需求方面，截至2026年01月16日，247家鋼企鐵水日產(chǎn)為228.0萬噸，周環(huán)比下降0.65%，同比+1.57%。產(chǎn)地價格方面，截至2026年01月16日，柳林高硫/低硫主焦價格指數(shù)(含稅)分別為1260和1600元/噸，相比于上周分別上漲30元/噸和上漲100元/噸，周環(huán)比分別+2.44%和+6.67%，相比于去年同期分別上漲30元/噸和上漲220元/噸，年同比分別+2.44%和+15.94%。港口價格方面，截至2026年01月16日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(含稅)為1770元/噸，相比于上周上漲150元/噸，周環(huán)比+9.26%，相比于去年同期增長250元/噸，年同比增長16.45%。
風(fēng)險提示：政策限價風(fēng)險；煤
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