>> 華西證券-海外策略周報(bào)：本周美股市場(chǎng)震蕩，港股市場(chǎng)反彈-260117
| 上傳日期： |
2026/1/17 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王一棠 |
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全球市場(chǎng)一周主要觀點(diǎn):本周美股市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)。雖然微軟、臉書已經(jīng)經(jīng)歷了將近長(zhǎng)達(dá)半年的回調(diào)，美股科技七姐妹處于分化震蕩階段，但是目前TAMAMA科技指數(shù)市盈率仍有36.67；費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)市盈率仍有45.3，仍然處于45以上的區(qū)間；納斯達(dá)克指數(shù)的市盈率上升至42.02，美股科技類資產(chǎn)相關(guān)估值水平仍然偏高。由于美股科技股估值偏高，疊加二線以及中小科技股過熱且一線科技股回調(diào)疲軟，美股科技股存在一定的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)問題，美股科技指數(shù)中期仍存在一定的回調(diào)壓力。目前標(biāo)普500席勒市盈率仍然有40.8，現(xiàn)階段是除了互聯(lián)網(wǎng)泡沫的峰值階段之外，席勒市盈率在40以上區(qū)間保持時(shí)間最久的一輪區(qū)間。由于特朗普的經(jīng)濟(jì)政策依然存在反復(fù)無(wú)常的可能性，且美股估值仍然偏高，美股中金融、通訊服務(wù)、消費(fèi)、工業(yè)等行業(yè)里面一些偏高位資產(chǎn)中期維度仍存在震蕩消化的可能性。本周歐洲不同市場(chǎng)漲跌不一。由于歐洲經(jīng)濟(jì)仍然偏疲軟，歐洲多個(gè)重要市場(chǎng)股指市凈率偏高，預(yù)計(jì)法國(guó)CAC40、德國(guó)DAX、英國(guó)富時(shí)100、意大利富時(shí)MIB、歐洲STOXX50、歐洲STOXX600等歐洲重要市場(chǎng)指數(shù)中期維度仍容易出現(xiàn)震蕩。本周收盤日經(jīng)225指數(shù)市凈率達(dá)到2.52，市凈率位置處于較高水平。由于日本貨幣流動(dòng)性處于緊縮階段，匯率仍然存在一些潛在問題，疊加日本經(jīng)濟(jì)偏疲軟，且日本股指市凈率較高，預(yù)計(jì)日經(jīng)225指數(shù)中期仍然積蓄調(diào)整壓力。由于經(jīng)濟(jì)基本面或美國(guó)貿(mào)易政策等因素或估值問題的潛在影響，預(yù)計(jì)韓國(guó)綜合指數(shù)、阿根廷MERVAL、巴西IBOVESPA、印度SENSEX30等海外新興市場(chǎng)指數(shù)容易出現(xiàn)波動(dòng)。從亞太市場(chǎng)來看，韓國(guó)市場(chǎng)和日本市場(chǎng)的部分AI資產(chǎn)階段估值仍然偏高，預(yù)計(jì)中期維度仍然容易出現(xiàn)調(diào)整。本周港股市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，港股市場(chǎng)進(jìn)一步呈現(xiàn)出不同資產(chǎn)分化較大的情況。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間港股市場(chǎng)風(fēng)格和2025年一季度和二季度風(fēng)格相比出現(xiàn)進(jìn)一步的轉(zhuǎn)變，仍然是2025年漲幅偏小、受外圍市場(chǎng)影響較小、基本面韌性較好的資產(chǎn)存在一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
美股市場(chǎng)一周表現(xiàn)：本周標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)均下跌，跌幅分別為0.38%、0.66%、0.29%。
港股市場(chǎng)一周表現(xiàn)：本周恒生指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)、恒生香港中資企業(yè)指數(shù)均上漲，漲幅分別為2.34%、1.9%、0.93%。本周恒生科技指數(shù)上漲了2.37%。
海外重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：2025年11月，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速為2.5%，高于前值1.7%。
風(fēng)險(xiǎn)提示:美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的加劇；全球黑天鵝事件。
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