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淡季鋼材端累庫壓力漸顯，基本面缺乏亮點。近期個別鋼廠發(fā)生事故，環(huán)保限產因素仍存，鋼材供應端存在擾動，鋼廠復產節(jié)奏預計放緩，成本支撐松動。但基于后續(xù)鋼廠復產及冬儲補庫，爐料價格進一步下跌空間有限，成本下行節(jié)奏逐步放緩。玻璃純堿供需過剩繼續(xù)壓制盤面價格。板塊表現(xiàn)依舊疲軟，關注爐料端的冬儲補庫節(jié)奏。
　　1.鐵元素方面：供應增量預期和庫存壓力逐漸增加，天氣影響供應端仍存擾動預期，需求端節(jié)前補庫支撐礦價，現(xiàn)實方面供需兩端仍有待驗證，短期預計震蕩運行。廢鋼供應回升，日耗有下降預期，整體基本面將邊際轉弱，預計現(xiàn)貨價格跟隨成材。
　　2.碳元素方面：焦炭成本端仍有反彈空間，且鋼廠復產預期仍在，冬儲補庫需求仍存，焦炭供需結構或將逐漸變緊，現(xiàn)貨提漲仍將落地，盤面預計跟隨焦煤運行。需求端冬儲仍在進行，供應端煤礦臨近假期產量也有下滑預期，焦煤基本面將延續(xù)邊際改善，現(xiàn)貨仍有上漲動力，但盤面在交易邏輯轉變后基本面的利多驅動有限，預計震蕩運行。
　　3.合金方面：錳硅成本推漲較為乏力，市場供需格局寬松、去庫壓力較大，盤面價格的上方空間有限；但當前期價估值偏低，成本高位支撐下需謹防過度追空風險。目前硅鐵市場供需雙弱，基本面矛盾較為有限，短期預計期價跟隨板塊運行為主。
　　4.玻璃純堿：玻璃供應仍有擾動預期，但中下游庫存中性偏高，基本面來看當前供需仍舊過剩，若年底前無更多冷修，則高庫存始終壓制價格，預計震蕩偏弱，反之則價格上行。純堿整體供需仍舊過剩，預計短期以震蕩為主，長期來看供給過剩格局進一步加劇，價格中樞仍將下行，推動產能去化。
　　整體而言，淡季基本面乏善可陳，短期預計盤面表現(xiàn)承壓。春節(jié)前繼續(xù)關注下游補庫力度，同時1月份鋼企復產有望進一步提振補庫預期，屆時爐料價格仍有低位反彈預期。
　　風險因素:國內“反內卷”政策、海外降息等或提振市場情緒;極端天氣、安全事故、政策干預及地緣沖突可能導致爐料供給收縮(上行風險)﹔關稅政策再度利空板塊需求;鋼鐵供給側政策落地導致鋼企實質減產，擾動爐料乃至整體黑色板塊（下行風險)。
　　中線展望:震蕩